統一中國高收益債券基金三月份操作策略及展望

新冠肺炎疫情及國際油價崩跌觸發金融市場悲觀情緒。面對此一前所未有衝擊，全球央行紛紛打開「合作寬鬆」模式以應對全球流動性緊張，讓中國人行貨幣政策由前期偏謹慎轉向寬鬆，各項措施齊發。財政政策方面，近期中共中央政治會議也明確指出要提高赤字率、增加專項債新發額度及發行特別國債等措施。預期後續財政及貨幣面仍有積極空間。隨官方激勵政策陸續出台，在境內疫情相對先進入收斂期，以及債券相對收益較穩定下，或將更吸引市場關注。投資策略上，隨流動性緊張緩解，基金將擇機調整投組存續天期，以具產業龍頭地位、行業技術寡佔或財務結構穩定公司為主。產業方面，在積極提振內需驅動下，逆週期調節相關的基建和大消費將是主要受惠族群；而較大型、土地儲備重點佈局於一二線城市和財務狀況良好房企仍為佈局核心。目前基金整體投組加權存續期間2.27
年，票息收益6.73%，前三大產業為地產約61.5%、景氣循環消費11.3%及能源7.3%。
匯率避險方面，先前貶值壓力沉重的人民幣匯率回穩，但基本面壓力及金融市場恐慌情緒仍可能造成人民幣波動。基金維持中性USD/CNH避險比例，動態適時調整。USD/TWD避險比例維持於40%~60%，同樣適時動態調整。

主要債市檢討與展望

市場在全球各國相繼推出史無前例大規模刺激政策，以及聯準會無限QE、美元流動性緊俏緩解後跌深反彈，後續市場關注眼光將回歸經濟基本面與疫情發展。由於疫情正對實體經濟造成衝擊，且美歐新增病例數均尚未趨緩，市場恐將持續波動，但幅度可能縮減。