國泰彭博巴克萊新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金十二月份經理人報告

上月中美正式公布將簽署第一階段貿易協議， Fed表示2020貨幣政策緊縮的門檻高， 全球經濟數據復甦跡象更加明確， 英國保守黨選舉大勝使脫歐的不確定性更為下降，帶動市場風險偏好普遍升溫。 以區域別來看， 拉丁美洲債漲幅較領先， 主要反應美墨加貿易協議簽署、 及個別國家利多，包括巴西經濟成長展望改善且獲S&P給予正向展望；墨西哥央行降息且公布之通膨數據較市場預期緩和；阿根廷政府展現仍想履行債務的態度， 除持續有具體債務重整進度、且央行連續2週降息， 帶動阿根廷公債連續2週強漲；哥倫比亞債則因油價攀升而上漲。 而表現較差的地區包括智利政府宣布55億美元經濟振興計畫，但因央行暫停降息以支撐匯率， 智利債大跌；印度央行意外維持利率不變， 主因通膨於一年多來首次超出中期目標值， 印度債下跌。 為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重， 其中持債比重約為98%， 部位曝險狀況良好， 貼近目標水準。
 
基金操作上將關注後續指數成分債調整、配息發放以及申購買回對追蹤指數效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，持債比例將考量未來市場申贖之流動性需求進行調整。展望後市：經濟基本面持續支持高評級新興美元債之布局；然從技術面觀點，短期內殖利率仍有上行風險（主因地緣政治等不確定性因素導致長天期美債殖利率近期波動較大）。美債殖利率方面，以目前市場對中美貿易的基本情境預估，美國景氣成長步伐將略低於其成長潛力、而市場的通膨預期有下行壓力，相對於市場對此經濟環境下美國10年期公債殖利率的預期，目前殖利率水準已彈升至接近市場預期的應有水位；惟近期市場期待中美貿易的正面消息能帶動企業投資信心，加上風險情緒壓抑已久，除非重要經濟數據出現較大程度不如預期的情況（因近期市場對數據之預期普遍偏保守，此情況發生機會較小），否則短期內10年期美債殖利率上行風險偏高。高評級新興債信用利差方面，雖前述經濟環境將對新興市場景氣帶來壓力，且信用利差目前已來到稍低於長期平均的水位，但觀察新興國家因體質結構較過往改善（目前仍具備財政、貨幣政策空間以支撐景氣，而部分國家仍有改革利多），信用利差彈升的幅度與風險有限。