11 月份全球市場觀察

股票市場

美國

9月份失業率達9.8%，顯示美國就業市場依舊疲弱，而預計在2010年將達到10%，儘管惡化速度已見減緩，但就業數據仍無法令人振奮。8月份能源價格提升了整體的生產者物價指數(月比成長1.7%)與消費者物價指數(月比成長0.4%)，而預期這樣的上漲趨勢會持續到年底，不過這是因為基期效應：2008年10月至12月油價基期過低所致(平均每桶50美元)。貨幣與財政刺激政策使風險趨避行為持續下滑，而趨於弱勢的美元，也有利每股盈餘的繼續成長，法國巴黎投資維持對美國股市的中性看法。

歐洲

歐洲地區商業信心的持續改善顯示出歐洲經濟自2009年下半年的強勁反彈，這主要歸功於工業與出口的復甦，但零售銷售依舊疲弱。在內需消費疲弱及龐大的產出缺口下，預期核心物價水準在未來幾個月仍會下滑，這將使得歐洲央行有機會維持一段時間的低利率水準，同時擴張的財政政策也會持續到2010年。每股盈餘與經濟循環的高相關性，有利其未來成長率，目前股市動能仍十分有利市場表現。

日本

日本的商業信心下滑趨勢開始趨穩，不過由於日本的復甦仍然相當溫和，日本企業似乎尚未準備開始進行投資。第三季短觀指數顯示大型及中型的製造業公司有顯著改善，不過小型與服務業則無相當表現。鳩山由紀夫領導中間偏左的政府，其欲透過國內需求與提供中小企業支持等刺激經濟的政策，似乎相當適合日本目前的經濟狀況。不過法國巴黎投資仍提醒，強勢的日圓仍會對日本大型企業的信心造成影響。日本央行表示仍會將利率持續在低檔一段時間。由於強勢的日圓與內需消費疲弱，法國巴黎投資對於日本持續減碼看法。

新興市場

拉丁美洲：巴西經濟體在金融風暴中表現強健，歷史新低的利率水準與強勁的商品表現，皆推升了巴西股市的上揚，不過目前看來巴西央行將停止降息，加上目前股價已有偏高趨勢，法國巴黎投資維持巴西股市的中性看法。

新興歐洲：由於俄羅斯央行在9月底再次宣布降息，推升了佔俄羅斯股市較大比重的金融股表現，使股市在10月份表現亮眼，不過由於俄羅斯股市受油價表現影響甚大，在提升對於油價看法下，將有利未來俄羅斯股市表現。土耳其的寬鬆貨幣政策晚於其他新興市場國家，因此其降息效果目前仍影響股市表現，特別是在金融產業面，未來仍相當看好土耳其股市表現。

新興亞洲：相對看好中國股市，不過儘管經濟前景看好且獲利成長強勁，法國巴黎投資認為投資人對於亞洲股市太過樂觀，加上未來有許多IPO要發行，可能會造成市場消化不良。不過我們也認為，仍需一段時間才有升息可能。在一連串經濟與政治上的利多消息下，印度股市今年以來表現突出。不過由於目前股價偏高，因此維持印度股市的中性看法。

固定收益市場

公債市場：通常經濟的改善與股市的上揚較不利政府公債的表現，但另一方面公債殖利率卻持續下滑，法國巴黎投資認為，這是因為市場資金過多，加上公債市場在目前仍不明確的經濟前景下，仍具相當的投資吸引力之故，因此認為低經濟成長率與低通貨膨脹率仍將壓低公債的殖利率水準。法國巴黎投資表示，市場投資人對於貨幣政策走勢與通膨預估數據會相當關注，但也有可能反應過度。對於公債市場維持中性看法，其中特別看好歐元區債券。

公司債市場：公司債市場受惠於雷曼兄弟事件後信用市場的復甦，其中包括投資等級與高收益債，在資金充足與公司債需求仍強勁下，維持投資等級的加碼看法，同時在體質較弱企業也開始能獲得資金下，將高收益債券比重提高至中性。

原物料市場

能源方面：美元匯率跌到今年新低，但另一方面經濟情勢則持續改善，這使得目前油價較無明顯走向，這是因為儘管石油基本面正在改善中，但仍顯緩慢，市場預期未來有更明顯的跡象顯示對於蒸餾商品的需求增加。柴油(多被使用在美國的貨車運輸與製造業)庫存目前仍在歷史新高，但許多經濟數據顯示製造業已緩步復甦，庫存的下滑只是遲早的問題，在預期來自工業的石油需求可望反彈下，法國巴黎投資提升了對於石油的看法。

基本金屬方面：對於基本金屬減碼的看法，已偏向更為正向，經濟合作暨發展組織（OECD）國家製造業的復甦，尤其是來自基礎建設的投資，將會逐漸地支撐對於基本金屬的需求。