富蘭克林華美中國A股基金九月投資展望

9月中國製造業PMI回落至50.8， 為年內次低， 非製造PMI上升至 54.9， 綜合PMI為54.1。 其中， 製造業PMI的各項數據， 生產、 新 訂單、新出口訂單、 進口指數均全面放緩， 中國經濟下降壓力逐 步顯現。 中國9月製造業PMI回落， 主要是上半年中國政策在積極 去槓桿並對企業信用擴張的壓制；至於在外貿， 美國對中國出口 商品的加徵關稅， 也進而影響中國國內整體需求。 進入第四季， 中國政府已展開一連串的政策對衝美國加徵關稅的負面影響， 包 括：自11月1日起， 中國將降低1585個稅目的進口關稅， 涵蓋人民 生產和生活所需的眾多工業品， 其中國關稅總水準將由2017年的 9.8%降至7.5%。 其次，目前中國資金流動性已改善， 貨幣政策的 微調已展開， 同時中國政府已於近期陸續調整國內政策， 例如加 快地方政府專項債發行與提高個人所得稅起徵點， 將減緩外貿下滑對經濟造成的衝擊， 搭配高質量發展政策將使高科技創新產業 成為製造業新動能。 然而， 目前資本市場擔心主軸， 對內以去化 槓桿和嚴格監管所導致之流動性緊張，而中美貿易爭端短期內難 以消除， 尤其中美雙方並未釋出任何善意的訊息。 9月起， 根據 MSCI規劃， A股納入MSCI指數的比例從2.5%上調至5%， 使得納入MSCI的A股增加至236檔個股， 合計占MSCI新興市場指數權重 的0.75%。 此外， 國際富時羅素公司， 也同樣在9月底宣佈將在明年正式將中國A股納入其編纂的核心指數中。 目前選股策略來看， 仍精選各產業中擁有核心競爭優勢且業績可持續成長的龍頭公 司。 儘管短期市場仍然存在一定的不確定性，但中長期來看， 目 前整個A股估值水準或處於歷史底部區域， 而過去二年的整合使得 多數產業大幅改善，或可擇機分批佈局。