寬鬆貨幣政策及經濟緩慢成長 突顯高收債投資價值
本週三歐洲央行繼去年12月以來再度祭出長期再融資操作(LTRO)，釋出金額逼近5,300億歐元，此舉不但緩和銀行間融資緊張，也提振歐元區周邊國家債券市場，更重要的是明顯將繼續刺激包括高收益債券及股票的市場，使風險偏好改善。其實具體分析，全球經濟狀況並未明顯大幅轉佳，雖然歐元區及中國的製造業採購經理人指數上揚，但美國的數據則是回挫，其中新訂單指數更是出現回跌，顯見經濟成長的力道並未持續強勁提振。聯準會主席柏南克週三的談話也顯示，美國的寬鬆貨幣政策勢必要延續至2014年。
目前歐洲、美國甚至中國均持續維持低利率及寬鬆的貨幣政策，市場龐大的流動性對包含高收益、股市及商品等風險性資產均有助益。值得留意的是，今年的投資環境大體而言仍然相當依賴寬鬆貨幣政策的支持，由於經濟基本面的表現預期並不強勁，造就的前景可以說是介乎債券及股票中間。目前主要國家實質利率多為負值，除非未來金融市場變數再生，將資金持有現金及投資美、歐政府債等安全港長線而言並不具備投資效率，然而全數投入股市其來自經濟基本面的說服力也並不充分，因此能夠提供較高收益的公司債、尤其是來自於新興市場主要國家的公司債將提供不錯的收益以及相對正面的信評前景。這是新興市場高收益公司債具備的投資價值。
自今年年初至今（3/1）以來，美林全球高收益債券指數上揚6.84％甚至超越美國道瓊工業指數上升6.24％的表現。依過去二十年以來數次景氣循環為例，比較摩根大通全球高收益債券指數及美國標普500指數的表現，可以發現景氣衰退、趨緩當年度以及之後數年，高收益債券表現多數勝過S&P500指數，顯見投資高收益債券也能獲得可觀回報。尤其以金磚國家為主的新興高收益債市場，這些經濟體更同時具備高度生產潛能、新增的財富及日增的影響力，較全球其他地區更加具備競爭力，投資人可以多加留意。