價值基金92/12回顧與未來展望
2003年是全球股市豐收的一年。展望2004年，先就匯率觀點，由於目前市場看法美元呈現疲弱走勢，人民幣有明顯升值壓力，因此亞洲地區將會持續成為資金流入的地區。另一方面，亞洲最大的經濟體中國大陸2003年經濟成長預估可達8.5%，去年第二季尚且受到SARS影響，因此2004年將樂觀成長至8.5%以上。由於大陸龐大的需求效應，加上中國身為世界製造工廠的帶動之下，亞洲地區總體經濟面在2004年依舊會相當亮眼。
中國大陸2003年總體經濟表現亮眼，但上海A股及深圳A股全年表現僅為上漲10.57%及下跌4%，相對於亞洲其他股市： 日本漲幅24.5%、韓國上揚29.2%，及泰國股市大漲的117%，大陸A股在國有股減碼持有，加上其他不利因素，漲幅居亞洲股市之末，看好大陸經濟高成長及人民幣升值題材的資金，進而流入香港國企股，導致香港國企股指數由2003年初的2000點左右，大幅上漲至年底5391點，單是12月漲幅即高達31%。以單月漲幅前十名個股來看，主要為石化、煤、銅、鋁等原物料股，顯示一波強勁的原物料需求已逐漸反映在股價上。 台股電子業過去向來與美國整體經濟走勢同步，12月份ISM製造業指數再創新高達到66.2，顯示美國景氣仍然熱絡，只是短期消費者信心略為下降，使得去年第四季聖誕節電子產品買氣略低於預期。觀察亞洲目前在中國大陸強勁的經濟成長以及香港國企股飆漲的狀況下，可發現與中國大陸關聯密切的傳產原物料股，因今年第一季的旺季需求，該族群可望仍位居主流。今年中國大陸經濟景氣依舊爆發力十足，而美國景氣則呈現溫和成長，2004年傳統產業以及電子股都會有表現機會，股市將是如同一個活蹦亂跳的猴年。 12月國內因為年底結帳賣壓加上外資休假，又逢SARS影響，故國內股市持續呈現震盪格局，指數小漲118點，由5771上漲至5890點，然成交月均量由850億縮減至630億，相較於第二季大漲後整體市場持續偏向整理態勢。技術線形上呈現5900點頸線跌破後的整理格局，下檔支撐看5700點。其中多數電子股因旺季已過技術線形偏空，傳產股以循環類股較為整齊，其中鋼鐵及塑膠為重心。由於指數呈現整理，加上主流類股並不明顯，因此本基金偏重逢低均衡佈局。整體台股雖然短線整理，但若類股交叉進攻、輪動得宜，則行情仍值得期待，推估1月指數可望落在5700-6200點區間。 由於選舉的不確定因素，使市場傾向於保守，做多者以基本面明確者為目標，因此未來台灣股價指數端視第四季及明年第一季成長動力，部分傳產股因邁入旺季機會較大，長期而言，美國景氣持續復甦與兩岸關係將是未來國內景氣復甦的關鍵因素。本月仍應密切注意國內財經政治議題進展，明年3月前台灣股市走勢保持樂觀。因此價值基金建議以低本益比並具成長性角度挑選個股逢低佈局。