國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金三月份經理人報告
上月美債殖利率隨市場對聯準會降息預期之調整，整體在4- 4.35%區間震盪。月初美國公布的經濟數據顯示勞動市場有所降溫，加上Fed主席鮑威爾於國會聽證的談話淡化1月強勁通膨數據的重要 性，市場延續第二季降息1碼且全年降息幅度3-4碼的預期，殖利率 於月初走低，但後續公布的2月CPI、PPI數據皆高於預期，支撐Fed不急於降息的觀點，帶動殖利率於月中反轉上行，10年美債殖利率 來到4.32%，觸及今年以來高點。下半月市場主要關注FOMC會議結果，會議宣布維持利率不變且點陣圖維持2024年三碼降息幅度， 儘管2025、2026年的降息碼數縮減，但會後記者會鮑威爾未有過於鷹派的發言，加上其他主要國家央行亦維持偏鴿立場，殖利率再 度轉趨下行。合計一個月，2年期美債殖利率僅微幅發散約0.13bp至4.62%，10年期美債殖利率收斂約4.99bps至4.20%，30年期美 債殖利率收斂約3.62bps至4.34%，曲線方面，2Y10Y利差倒掛在約-42bps水位，5Y30Y利差收在13bps水位。
基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現， 並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。觀察近期美國公 布的經濟數據，預期美國經濟仍將維持穩健，整體就業環境亦有利消費，支撐市場對於Fed延後降息之觀點，加上Fed官員目前對降息的看法仍 有分歧，故預期美債殖利率短期將延續高檔震盪格局的可能性高。惟長期來看，雖然近期通膨數據意外回升，但預估僅HeadlineCPI走勢將較 為反覆，核心物價整體仍將延續降溫趨勢，對應Fed不需維持高利率以抑制通膨，而根據3月底的FedWatch升息機率表顯示，目前市場仍維 持全年降息3碼的預期，且6月開始降息的機率約6成，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，有利美債市場表現。