國泰標普北美科技ETF基金九月份經理人報告

9月初公布的製造業PMI與非農數據低於預期，市場再擔憂美國經濟是否出現問題； 8月份非農就業新增14.2萬人，不如預期的16萬人， 6、7兩個月共計下修8.6萬人，失業率則由4.3%回落到4.2%，符合預期； 8月份ISM製造業PMI雖然反彈至47.2，但不如預期的47.5，另外， 8月份標普全球製造業PMI由7月的49.6下降至47.9，並為8個月來新低。所幸內需數據仍然亮眼， 8月份零售銷售在基期墊高下，月增率仍達0.1%，優於市場預期的月減0.2%；由於消費占美國GDP的比重達7成，零售銷售又佔了GDP消費項目近4成的比重， 7、 8兩個月連續擊敗市場預期，有利支撐第3季GDP表現。 Fed於 9月18日的FOMC會議結果宣佈降息2碼，為4年多來首次降息，會後公布的利率點陣圖並隱含今年還有2碼的降息空間。美國經濟維持韌性，加上Fed降息循環啟動，帶動美股9月中旬後震盪走高。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態調整。展望後市：美國總統選情與Fed降息步調為影響美股的主要關鍵。美國總統大選將於11月5日登場，根據路透和易普索民調，賀錦麗支持率為46.6%、川普為40.5%，賀錦麗領先川普7個百分點，較上一次民調領先的五個百分點擴大；選舉賭盤亦顯示，賀錦麗接收拜登及民主黨的基本盤，勝率攀升至52.4%，川普則從槍擊案後的高峰66.2%降至目前46.1%，兩人差距逐漸拉開；不過距離投票日仍有一個多月的時間，加上美國獨有的選舉人團制度，最終鹿死誰手仍難以斷定，重點則觀察密西根、威斯康辛、喬治亞、賓夕凡尼亞州等重點搖擺州的選情發展。根據紐約聯儲Nowcast模型於9月27日預估，美國第3季GDP成長率達到2.99%，亞特蘭大GDPNow模型在9月27日預估則為3.1%；此外， Fed最新預估今、明兩年美國GDP成長率各為2.0%，美國經濟不僅有機會軟著陸，甚至仍然保持強勁。 FOMC會後，包括鮑威爾等多數Fed官員談話仍維持鴿派基調，根據CME FedWatch Tool最新數據，11月7日降息1碼與2碼的機率為63.9%與36.1%，至年底將再降息3碼。整體而言，美國總統選情仍然膠著，不過對於降息憧憬，加上短線AI又重回市場主流，預計10月份美股延續震盪偏多走勢。