全球股市走勢與展望

上週經濟數據再度顯示美國成長力道仍強勁。包括6月份成屋及新屋銷售全部超越市場預期並再創歷史新高，顯示美國房市仍無冷卻跡象；7月Conference Board消費者信心指數103.2雖略低於預期，但密大信心指數96.5則為今年新高；芝加哥PMI指數大幅上升至63.5則遠超出預期，暗示製造業景氣有觸底反彈跡象。根據券商Smith Barney的研究報告指出，Q2 GDP初值3.4%雖較估計稍低，但若加計庫存影響的減幅2.4%，則可預期Q3 GDP將上看4.5%。

財報消息方面，截至7月29日為止已有70%的企業發佈財報，其中約有70%擊敗分析師估計均值，大於歷史平均的62%；至於S&P 500大企業Q2獲利年成長率目前已提升至10.5%，遠高於七月初的7.5%，獲利優於預期是推升股價上升的主因。上週表現最好的重點公司為德儀，該公司不但上季獲利及營收優於預估值，而且還提高股利。至於Amazon的財報在擺脫連三季獲利不如預期的窘境後，帶領網路股上週續揚。

歐洲股市─

歐股上週表現回顧─歐洲許多重量級企業上週紛紛發佈財報，結果大多優於市場預期，而包括德國及法國等歐洲經濟體在內所公佈的經濟數據，亦出現景氣回溫跡象，都激勵投資人信心。在買氣增溫的情況下，歐股上週續攀近三年新高，各類股出現難得一見全面上漲的榮景。上週汽車股異軍突起成為盤面上最強勁的族群，DaimlerChrysler是其中功臣之一，該公司CEO宣佈辭職，結束長達數年的人事爭鬥，而公司的獲利報告亦令市場滿意，股價因此勁揚。另一車商Rolls Royce也因為上半年度獲利成長54%，股價表現亮眼。券商CSFB指出汽車業透過削減其他成本抵消油價上升的衝擊，並維持原有獲利水準，故能重新獲得投資人青睞。電訊股上週表現亦不落人後，利多刺激之一來自於企業併購活動，法國電信將斥資64億歐元購入西班牙第三大行動電話業者Amena的控股權。另外，全球最大行動電話業者Vodafone及荷蘭第一大電信公司KPN都因為新興市場用戶數量快速增加，營收明顯成長。根據券商Morgan Stanley的估計，歐洲目前財報優於預期的公司數量高於平均值，顯示企業良好的基本面是支撐下半年行情的最大動力。

東亞股市─

日股上週表現回顧─美半導體大廠德儀財報利多，及日本晶片類股受券商高盛調升投資評等，股價表現突出，同時多家企業財報如Advantest本田汽車等較預期強勁利多下，日經改寫15周高點收漲1.75%；上週公佈6月工業生產較5月成長1.5%符合市場預期，化解日本產出持續下跌疑慮，並更加鞏固市場預期科技產業將擺脫庫存上升之信心。

南韓上週表現回顧─美韓兩地企業財報及經濟數據均有亮麗表現，南韓KOSPI週五收盤刷新十年高點紀錄；人民幣重估升值疑慮稍減，上週出口類股如現代汽車等漲聲響起引領盤勢，而市場臆測寬頻以及行動通訊產業將出現合併風潮，SK及LG Telecom股價暴漲，標準普爾將韓國外幣評等從A-調升至A，及國民銀行獲利優於預期雙重利多加持下，激勵金融類股；上週公佈南韓第二季GDP初估值成長3.3%，大幅優於第一季2.7%及市場預期，6月工業生產較5月成長2.4%，顯示下半年經濟成長復甦力道將更為樂觀。

港股上週表現回顧─油價上揚，中海油等石油類股為帶動港股表現，但上週市場在窄幅區間震盪，主要受到本週一起HSBC等銀行類股將開始公佈財報，投資人持較為審慎以待觀望態度，恆生指數上周收盤小漲0.6%。

新興亞洲股市─

泰國上週表現回顧─企業財報獲利佳激勵泰國大漲4.12%，石油公司PTT及當地最大工業集團Siam Cement公佈第二季獲利分別躍升67%和13%，股價大幅揚升；不過上週公佈經濟數據較為疲弱，油價飆升使貿易及經常帳赤字擴大，6月份貿易赤字持續惡化為自1996年4月以來最高，金額高達18億美金，未來經濟能否復甦之陰影仍未褪去。

馬來西亞表現回顧─上週馬幣升值議題微幅降溫，當地第二大電力廠Malakoff被CSFB調降投資評等，市場欠缺重大利多消息下，馬股遭逢投資人獲利了結賣壓，股市表現不振收黑0.24%。

印度上週表現回顧─企業財報主導市場行情，Reliance實業公佈第二季獲利亮眼激增61%，股價大漲，同時State Bank of India獲利成長優於市場預期，以及印度央行出乎市場預期維持隔拆利率於5.0%水準不變之雙重利多下，銀行類股將持續受惠於低利環境及信用市場擴張，類股表現活絡亦帶動大盤表現，印度股市上週收高2.9%並再度改寫歷史新高紀錄。

中東、新興歐洲、南非股市─

以色列上週表現回顧─上週權值類股Teva宣佈以74億美金買下美國最大競爭者Ivax，擠下Novartis重回學名藥市場領導者地位，指數一度重回700點關卡；經濟數據方面央行仍維持目前利率在3.5%。

俄羅斯上週表現回顧─企業財報，油價及併購題材帶動銀行和石油類股表現活躍，俄羅斯指數曾一度創下15個月來新高，第一大銀行Sberbank公佈上半年獲利激增49%，銀行類股揚升，有報導指出Gazprom有意借款120億美金買下第五大石油公司Sibneft，以及油價續漲雙重利多下，俄羅斯指數單週收紅1.2%。

南非上週表現回顧─企業財報獲利佳，全球最大白金製造商Anglo Plantium公佈上半年獲利成長35%超越市場預期，續推資源類股漲勢；總經數據方面上週公佈6月份CPI為2.8%已較前期趨緩，市場預期利率有可能再往下調，將激勵信貸市場及銀行類股表現，南非綜合指數上週收漲0.8%並一度再創歷史新高。

土耳其上週表現回顧--企業併購利多持續發酵，但因總統否決將銀行退休基金轉為國家社會保險機構之法案，將影響Yapi & Crredi Bankasi收購案完成日之進度，此消息壓縮土耳其上週漲幅至1.5%。

拉丁美洲股市─

拉美股市上週表現回顧─由於原物料類股在人民幣升值後持續反彈，再加上墨西哥企業獲利強勁及巴西的政治紛擾暫時落幕，使得拉美主要市場上週再度收高；至於巴西將2005年經濟成長率從4.0%調降為3.4%、墨西哥則是從4.0%調降為3.7%的利空事件•則是被上週溫和的通膨數據所抵消。

巴西股匯市行情上週出現戲劇化演出，由於針對國會調查議員賄賂案的結果充滿不確定性，外資在上週初大力賣超並匯出巴西股市，造成巴西股市曾再度跌破25000點，而里爾匯率也創下一年來最大單日貶值幅度3.8%；然而後續調查案並未擴及至總統魯拉使股市開始反彈，再加上7月28日巴國央行會議記錄顯示該國通膨率已接近央行控制範圍，這些利多消息讓Bovespa指數上週得以反彈2.6%。至於墨西哥Bolsa指數上週雖僅小漲0.6%，但指數已再創歷史新高；雖然券商建議居高思危引發部份獲利了結賣壓，但上週隨後公佈的企業財報仍多數超越預期則再度推升指數上揚；包括工業集團Alfa、電信龍頭Telmex、及無線通訊大廠America Movil全都因財報優異使股價持續大漲。

生技產業─

生技產業上週表現回顧─上週生技類股持續進行最後一階段的重要財報揭露，但是因7月以來漲幅已大因此出現部份獲利了結現象，再加上有幾家公佈財報的小型生技公司虧損情況擴大，使得指數上週出現盤整走勢，一週下來NBI指數小跌0.6%，然而7月該指數卻仍有大漲12%精彩演出。

上週公佈財報的企業以Biogen-IDEC及Celgene最受矚目。Biogen上季獲利43美分並高於預估值8美分之多，原因仍在於旗下主力藥品Avonex及Rituxan銷售強勁，至於市場最關切的Tysabri重新上市問題，該公司表示9月21日之後便會將完整檢驗報告呈現，市場對此正面解讀。至於Celgene每股獲利0.17美元亦是超越預期，旗下治療多發性骨髓瘤藥物Revilmid亦可望於Q4獲得審查通過。另外，權值股Genzyme發表臨床實驗顯示，旗下治療腎臟病末期高磷血症的藥物Renagel療效優異，激勵該股上週大漲8%並創下歷史新高。至於其他公佈財報的小型類股當中，例如NPS Pharmaceuticals、Millennium Pharmaceuticals及Eyetech等則是因為虧損持續擴大而遭投資人賣出。

全球債市─

債市上週表現回顧─美債—上週美債市場從人民幣升值的陰影中逐漸恢復平靜，然而殖利率卻再創近月高點─4.28%，主因仍是美國經濟數據太過強勁，包括上週所公佈的耐久財訂單、芝加哥採購經理人指數等皆遠遠超出經濟學家估計值，再加上美國商務部又將過去三年通膨率均值由1.4%上調為1.7%，這些因素都為債市帶來賣壓，不過，聯準會所公佈的褐皮書中認為通膨壓力不明顯，則是給予市場多頭信心，再加上新債標售結果顯示，國外資金並未因為人民幣升值而減少對美債的購買，故殖利率在4.3%以下，應已形成一有力底部，可考慮進場佈局。歐債—在經濟數據表現良好的情況下，歐債上週小幅回檔。德國上週公佈7月份的失業人口連續第四個月下滑，另外，法國的企業信心指數上升幅度亦超乎市場預期，加上歐元區目前貨幣供給增幅仍超過歐洲央行目標值，都壓抑歐債繼續上漲的動能。日債—由於日本央行總裁上週表示日本通膨率可能於今年稍晚轉正，使得債市賣壓出籠，公債價格下滑至近月低點，由於通膨是日本央行取消超寬鬆貨幣政策的重要條件，因此在消費者物價指數出爐前，日債氣氛趨向謹慎。

全球匯市─

匯市上週表現回顧─人民幣升值效應在上週國際匯市已逐漸被市場消化，美元兌日圓再度站上112關卡，不過，市場仍看好亞洲貨幣後勢，故美元一時亦難突破前波高點。美國上週所公佈之經濟數據大多支持美元繼續走強，惟歐洲經濟亦有好轉跡象，日本央行也表示通縮情形有機會於今年改善，加上美國長天期債券殖利率未再大幅攀升，降低貨幣收益率吸引力，使得美元雖有經濟數據利多支撐，也僅能維持高檔盤整態勢，預期近日內不易有大幅表現空間。