美元高收益債券今年報酬率不輸美股 後勢基本面仍佳
富達投顧表示，截至九月底，今年以來，美元高收益債券整體報酬率不輸美股，以美林美國高收益債券指數為例，今年至九月底總計上漲7.25%，同期S&P 500指數上漲6.77%。至於歐股今年表現不俗，同期總計上漲了12.09%，而美林歐洲高收益指數上漲7.49%，表現與美元高收益相當。至於後勢，富達投顧強調，聯準會停止升息，美國高收益債券利差出現微幅擴大，主因來自於較高應計利息的貢獻，因而可能讓美國高收益債券報酬率較投資等級債券高出一些，而且由於美元高收益債券的利差與絕對殖利率皆較歐洲高收益債券為高，現階段對投資人的吸引力也比較強。（資料來源：Bloomberg,美元計價）
八月以來，美國停止升息，且不斷傳出經濟走弱訊息，市場再將投資焦點轉向債券，富達投顧表示，根據穆迪(Moody’s)與美林證券的統計，2006年8月全球高收益債券發行人違約率為1.59%，美國2.11%，同為2002年底以來新低。至於歐洲高收益債券違約率則繼續維持在0.52%，穆迪預估未來違約率雖可能上升，但幅度不大，未來一年全球違約率可能約達2.4%(上次預估值為2.7%)，明顯低於5.0%的歷史平均值。（資料來源：Moody’s, Merrill Lynch, 2006/09/15） 違約率維持在歷史低檔是支持高收益債券正面的因素，此外，富達投顧表示，根據雷曼兄弟證券的評估，中長期公司債信用評等被調升或被調降的比率可能達到平衡，但是近期高收益債券信評被調高者明顯高於被調低，顯見分析師對於高收益債的基本面仍具信心。而且近期高收益債券發行人財務槓桿使用的幅度有限，相對於過去景氣復甦財務槓桿倍數即增加的趨勢，債券發行的財務紀律明顯改善。 富達投顧表示，目前市場資訊顯示支持高收益債券正面的訊息還有：歐洲高收益債券發行人可運用資金預估明顯增加、多數的歐洲高收益債券發行產業降低負債比率、第二季美國高收益債券發行人基本面較2005年改善、美國高收益債券發行人的償還債務能力處於歷史相對高點等。 不過，富達投顧也強調，高收益債券利差已經接近1997年的低點，已經相當程度反應基本面，若未來違約率明顯增加，則公司債利差可能會擴大，同時，若因國際油價或經濟景氣成長超出預期而導致有通貨膨脹的疑慮，可能會促使美國聯準會與歐洲央行的升息幅度超出市場預期，這也是投資人需關注的風險。