國泰中國內需增長基金十月份經理人報告

9月官方製造業PMI重回擴張區間，由49.7回升至50.2，為 近半年來首次居於榮枯值之上。生產指數由51.9回升至52.7，新訂單由50.2回升至50.5，採購量由50.5回升至50.7，顯示無論是 生產活動或是需求，皆出現回溫。原材料庫存、從業人員、新出口訂單、產成品庫存、在手訂單等，仍居於50以下。大型企業 PMI回升至51.6，中、小型企業PMI分別回升至49.6及48.0，較 前一個月份改善。官方非製造業PMI方面，新訂單指數由47.5回升為47.8，新出口訂單由47.9回升至49.4，顯示服務業需求較先 前改善。分行業看，建築業商務活動指數受到相關政策提振，由53.8上升至56.2，連續第二個月上行，且擴張速度為近4個月最 快。服務業商務活動指數則由50.5回升為50.9，擴張速度亦呈現 加速。

中國近期經濟數據有較多的改善跡象，無論是9月製造業PMI、非製 造業PMI，或是8月零售銷售、工業增加值、工業企業利潤等，皆出現止跌回穩的跡象，顯示先前寬鬆財政、寬鬆貨幣已初步反映在經濟上。9月 社會融資規模總量年增率持平於9.0%，新增社會融資4.1兆，較去年同期多增5,789億，較前一月份多增9963億。其中表外融資和政府債券發行 分別較去年同期多增1558億及4416億，為新增社會融資多增的來源，對實體經濟發放人民幣貸款及直接融資增加額度則少於去年同期。從新 增人民幣貸款來看，企業持續縮減開支及投資，不過居民中長期貸款增加額度已高於去年同期，顯示中國房市有初步止跌跡象，有利於後續經 濟止穩。

選股方向考慮運營展望作為調整依據。科技持股仍聚焦受惠於AI應用 相關類股，消費類股考慮到居民可支配所得受限的現實，將以強調性價比為主的產品或服務為選股邏輯。