店頭市場基金12月回顧與未來展望
去年第四季國內股市反彈2000點達5551點，一反去年前三季低迷的行情，成交月均量值放大至1300至1400億間，人氣快速回籠。指數再度逼近六千點的整數關卡，在資金充沛、價量配合、國際股市穩定的情形下，多頭進攻六千點關卡的企圖心強烈。就大環境觀之，台股加權指數在2002年一月份能否持續強勢，有三點原因可觀察：
其一為總體經濟面因素：年關前美國陸續公佈之經濟指標有耐久財訂單、新屋銷售、全美採購經理人指數等，皆較市場預期為佳。以耐久財訂單而言，11月月增率為-4.8%，較市場預期-5.3%佳。就新屋銷售而言，11月為934千戶，較市場預期873戶為佳，且較10月，成長6.1%。就NAPM而言，12月實際值高達48.2，不僅高於前月值44.5，也較預期值46為佳；就國內經濟數據來看，景氣指標有緩步上揚跡象，11月景氣燈號已由最低9分上升至10分，領先指標年增率則由10月的-5.38升至11月的-3.8。整體來看，美國景氣復甦可期，國內亦具築底跡象。因此在景氣觸底，加上各國央行持續採行寬鬆貨幣政策，2002年下半年全球景氣復甦機會大增。 其二為資金面因素：美國聯邦準備理事會在去年連續11次調息的動作，調降幅度為4.75%，此舉證明去年美國景氣的確大幅降溫，第三季GDP-1.3%，預估第四季約-1%，美國連番降息以刺激景氣免於硬著陸，資金效應可望在2002年逐步發酵，而目前台灣短期定存利率降至2.5%以下，將促使股市本益比相形墊高，短期最大隱憂仍在於日幣貶值走勢是否影響亞洲經濟，如果日幣止貶回升，台股在一月份仍將受惠於寬鬆的資金，持續資金行情。 其三為基本面因素：美國經濟數據逐漸好轉，911陰影亦逐漸退去，國際間部份個別產業因庫存調整完畢，前景展望逐漸回穩，如上游晶圓代工、TFT-LCD、網通手機、IC設計等產業，後續景氣復甦力道是否持續、業績提升程度將是影響股價續航之重要因素。雖然國內整體經濟環境未明顯復甦，然在國內選舉由執政黨獲勝下，預期政治環境趨穩，且在利率水準持續創新低，M1b與M2將形成黃金交叉下，資金行情欲罷不能，因此未來一月佈局應以業績為考量重點。 台股月線連三紅，代表中長多格局確立，不過，由低檔3411點迄今，單季漲幅已達2200點，6000點反壓不僅具心理壓力，亦為技術上壓力所在，近期融資餘額攀升速度大於指數漲幅，短線籌碼開始有浮動現象，多數轉機型個股將面臨漲多回檔壓力，因此指數整理機會擴大，選股可以循環類股(如DRAM、塑化)為主。故指數若再急彈至6000點以上，宜提防短線獲利及解套賣壓，使得指數突破後反而作技術性壓回整理。但即使面臨強彈後的拉回整理，在基本面長線看多，法人逢低加碼，等待低接的空手仍多的情況下，後市仍應以多頭心態面對。 全球景氣復甦的時程，預估為2002年的下半年，而台灣為一出口導向國家，因此預期景氣復甦時機也是大約同步。目前美股大漲而帶動台股也有不錯的表現，但追高風險仍不小，所以雖然景氣已在落底階段，在投資策略上短期還是以審慎樂觀的心態觀之。