亞股價值不容忽視，低相關連性具資產配置條件

亞洲區域經濟成形，富達投顧分析東協國家具備經濟成長潛力，指出亞洲地區(不包括日本)的股市市值佔MSCI全球指數約僅佔4.8%，同時，亞洲國家的股市市值佔GDP比重相對全球主要資本市場偏低，若從整體亞洲地區的成長潛力綜合股市的評價來看，亞洲股市的價值不容忽視。(資料來源:Datastream,JP Morgan,CIA world fact book,2006/6/30)

富達投顧另就亞洲各國股市關連性分析，發現亞洲各國股市相關性偏低，例如台股與亞洲各國股市相關係數最高的是香港恆生指數，也僅有0.48，其餘南韓、吉隆坡、曼谷、新加坡、東證一部、雅加達、上海B股與孟買等的相關係數都低於0.48，甚至與上海B股的相關係數僅只有0.19。至於日股、韓股等亞洲主要股市與其他亞股的關連性也有類似台股的特性，可見亞股之間綜合搭配所具備的低相關連性，的確為資產配置必要條件。(資料來源:Bloomberg,1996/9/30~2006/7/31)

從股市未來的潛力著眼，富達投顧從亞洲經濟發展觀察指出，從1985年至2005年，亞洲國家的出口成長超過990%，區域內貿易的成長速度驚人，而區域內貿易的熱絡促進了內需的成長， 使得中國、印度、香港、新加坡、台灣、南韓、馬來西亞、印尼、泰國，在過去三年中的經濟成長率皆高於世界平均水準。這種由區域貿易帶動的經濟成長，有別於以往中央政府計畫經濟式的亞洲傳統經濟發展模式，使得整體亞洲長遠的經濟更具發展潛力。(資料來源:Datastream,2006/6/30)

根據世界銀行的預估，在2010年之前亞洲的建設費用預算尚需要1兆美金(資料來源:Asia Development Bank,World Bank,2006/6/30)。事實上，亞洲金融危機之後，亞洲企業節制資本支出，並專注在獲利性的提升與資產負債表的改進。富達投顧表示，亞洲企業致力於財務體質的改善，使得亞洲地區的股東權益報酬率在近幾年迅速揚升，進而增加股市的投資價值。

富達投顧認為新加坡在走過經濟低潮期後，現已展現新生命力。從產業面發展觀察，曾經在1999年占新加坡出口高達60%以上的電子產品，面臨了中國強大的競爭威脅。然而，新加坡利用了中國在智慧財產權的弱勢，以及新加坡完善的法律系統，有效地提供高科技產業的競爭優勢。現在，12.5%的新加坡出口是到中國，已高於2000年的3%。比電子業享有更高毛利的生化與製藥產業出口占非油出口已從2000年的10%躍升至目前的22%。新加坡在製藥業上的競爭力，使得製藥龍頭如Pfizer、Novartis、葛蘭素史康在過去三年已經在新加坡投資超過7億美金，並且計劃在2008年之前再投資10億美元。(資料來源:BCA,2006/6/30)

新加坡所展現的新經濟發展模式，是否會反映在股市上，富達投顧表示，若根據預估12個月本益比、過去12個月本益比、股價現金比、股利率與債券殖利率的利差等比值所計算出的綜合評價，新加坡股市已接近過去16年來均值負一個標準差，整體股市評價相當有吸引力。(資料來源:BCA,2006/6/30)

除了新加坡外，富達投顧表示，2006年第一季外國直接投資東協較去年同期躍增90%達140億美元，其中的50%外資是來自美國、英國、日本、法國、芬蘭，主要是流入就新加坡、印尼、泰國、馬來西亞。而製造業是最受外資青睞的產業，2005年外資直接投資金額年成長率高達33%至278億美元。(資料來源:The Wall Street Journal,2006/8/22)