鋒裕匯理實質收息多重資產基金八月份經理人評論

8月全球股市經過月初的大跌後快速反轉頹勢， 單月MSCI世界指數上漲了2.40%， S&P500指數則上漲了2.28%。 美國公債也同步上漲，2年期美國公債殖利率下降至4.26%、 10年期美國公債殖利率則下降至3.90%。 不僅整體殖利率曲線下降， 長短年期債券利差也持續收斂，月底利差甚至不到2個基點， 短期內可望結束2022年中以來的利率倒掛情形。 隨著殖利率收斂，公債指數大漲2.62%，彭博巴克萊全球綜合指數也有2.37%的好表現。

月初疲弱的美國製造業ISM指數及非農就業人口變動數據都引發投資人擔憂， 失業率上升至4.3%更是觸發Sahm(薩姆)法則令市場陷入衰退恐慌，股市隨之大幅修正。 隨後較優的非製造業ISM指數、 零售銷售及延續下修的通膨數據再度振奮市場投資情緒， 股市迅速收復失土， MSCI世界指數甚至在月底突破先前高點。

美國第二季經濟成長由2.8%上修至3.0%， 其中個人消費成長由2.3%上修至3.0%， 反映服務消費由2.2%上修至2.9%、商品消費由2.5%上修至3.0%。 物價方面， 聯準會關注的核心PCE 物價指數亦由2.9%下修至2.8%。美國第二季個人消費的上修顯示美國經濟核心引擎仍保持穩健，企業投資雖有所下修但仍保持高檔，減緩了市場對美國經濟可能陷入衰退的擔憂。

利率政策方面， 歐美央行仍以降息為大方向， 其中FED主席鮑威爾於傑克遜洞全球央行年會上表示「利率政策轉向的時機已經到來， 方向非常明確…」更是美國這波利率政策循環最明確的降息訊號。 考量目前勞動市場走緩， 及通膨持續下降， 鋒裕匯理集團預期至今年底FED將降息3碼。

8月份投資人降息預期更為明顯， 使利率敏感資產， 包含房地產、 公用事業等進一步回升。 本基金策略維持中性偏保守配置，股票資產回歸穩定累積收益為主，嚴格控管資產品質， 著重持有標的之資產負債表，及現金流動表。 產業置上，集中配置與利率敏感產業， 包含房地產、 公用事業及基礎建設等產業，除了評價可望提升外，更具高現金股利特性，可收取穩定收益，搭配能源、原物料及一定比例貴金屬以平衡風險。