統一新興市場企業債券基金十一月份操作策略及展望

在全球央行加碼貨幣寬鬆，以及美中貿易談判積極訊號帶動下，11月新興市場債利差快速收斂。不過因面臨評價回復，以及年底季節性交易停滯等不確定風險，行情再次轉趨震盪。相較於已開發經濟體，新興亞洲國家在通膨壓力相對可控下，中期寬鬆貨幣政策及財政擴張政策彈性較為寬裕，或可樂觀期待新年度新興亞洲高收益債利差收斂機會。對此，基金將降低收益率較低或長天期標的；並動態調整國家與債券存續期權重。產業方面，國際油價升至近月高點，但中期走勢恐將步履蹣跚，相關族群將持續震盪。中國主流房企銷售表現繼續超出預期，行業集中度持續提升，故基金維持持債標的具該國產業地位優勢、收益相對較高的地產業及能源產業為主要核心策略。目前基金投資區域比重依序為拉美39.3%、亞太31.5%、歐非中東12.3%及美國7.8%。前三大產業分別為能源25.6%、地產23.3%及工業約9.1%。整體投組平均存續期間4.27年，票息收益6.02%。
匯率避險方面，臺灣基本面轉強，加上外資匯入及亞幣走揚，近期台幣強勢。在考量美中貿易談判及美歐汽車關稅談判等不確定性，以及避險成本後，基金將USD/TWD避險比例提高至40%~65%間，並適時加大動態調整頻率。
 

主要債市檢討與展望

美中第一階段貿易談判雖然進入尾聲，但消息面卻喜憂參半；而英美政治事件發展、部份國家央行會議或政策措施，以及經濟數據等，均是市場關注重點。對新興市場投資人而言，國家領導人選舉的政治不確定風險已陸續釐清，對投資配置或更有脈絡可循。