國泰2025到期新興市場債券基金八月份經理人報告

八月彭博新興國家美元主權債指數下跌1.17%、當地公債指數(換 成美元)下跌0.67%，美歐後續升息壓力仍然沈重、中國成都實施防疫封鎖衝擊商品市場表現，拖累新興國家資產再度承壓。美國眾議院議 長裴洛西訪問台灣，引發中國抗議以及軍演威脅。貨幣政策方面，為抗通膨，巴西央行再升息兩碼至13.75%，對九月可能縮小升幅或為 最後升息保留開放態。巴西通膨率下降，反應公用事業稅率被降的政策。墨西哥再升息三碼至8.50%、秘魯再升息兩碼至6.50%。為抗通 膨，南韓央行再升息一碼至2.5%。泰國央行如預期升息一碼至0.75%，這波首次升息的泰國央行表示升息將會是漸進的，預期通膨可望於 2023年降回目標水準。印度央行亦再升息兩碼至5.40%。菲律賓央行則再升息兩碼至3.75%以抗通膨。印尼央行也加入升息行列，宣佈升 息一碼至3.75%。為抗通膨，匈牙利央行再升息四碼至11.75%。土耳其央行無視國內通膨高漲，卻因受陷於總統艾爾段壓力而宣佈降息 四碼至13%，土國美元債重挫。政策方面，阿根廷新任超級經濟部長表示將停止印鈔以抑制失速的通膨，阿國美元主權債續揚。哥倫比亞 總統送交國會法案提議課徵永久性年度財富稅以及對石油、煤、黃金出口課徵10%出口稅。中國政府提出進一步的刺激政策，石油和銅等 商品價格反彈。埃及總理表示即將與國際貨幣基金達成新的融資貸款協議。斯里蘭卡政府與國際貨幣基金初步達成29億美元的貸款協議， 斯國美元主權債逆勢大漲。

聯準會主席Powell在全球央行年會演說，傳達給市場的訊號是，FOMC9 月可能仍大幅升息，且政策利率必須高於長期政策利率水準一段時間，讓經濟持續低於潛在成長一段時間，使勞動市場走軟，通膨才得以恢復正常，過程將 帶來一些痛苦。由於聯準會將持續升息對抗通膨，且自9月起加速減資產，接下來準備金餘額下滑情況將更明顯，意謂整體市場流動性降低，加上目前聯準 會政策欲透過經濟降溫壓低通膨，不利風險資產表現。市場擔心聯準會過度緊縮將導致如1980年代景氣陷入衰退的結果，不過當時通膨是近20年長期累 積的結果，本次則是起因於疫情爆發的一次性影響，且截至目前僅為時兩年，與1980年代的情況不同。在此背景下，美國十年債殖利率彈升至3%以上，評 價面有利高評等投資級債，這類債券違約風險仍是相對低。