在量化寬鬆環境下追求收益
由於歐日央行擬振興經濟和遏抑通縮，因此向金融市場注入數以十億計的歐元和日圓。預期這股龐大的資金將繼續限制主權債券孳息的升幅，促使投資者轉投收益率較高的資產
本文將探討在市況仍然波動並由央行主導的環境下，投資者追求收益的機會及需要注意的風險。
雖然歐洲央行措施是一項重要進展，但量化寬鬆只是抑制通縮及帶動歐元區整體經濟增長和競爭力的部份方案。量化寬鬆仍有貨幣政策行動上的限制，需要進行結構性改革，特別是產品及勞工市場改革。這舉措應有助提高長期通脹預期，並放緩市場對歐洲還未及時推行重大措施的憂慮。擴大資產購買計劃對提高歐洲央行公信力有正面影響。有關計劃連同日本央行的量化寬鬆，應為資產價格提供支持。
投資機會方面，歐元區和日本的量寬應進一步利好包括信貸在內的風險資產，特別是鑑於歐元區主權債券市場的息差收窄。這項發展特別利好歐洲信貸（高收益及住宅按揭抵押證券），亦輕微利好美國信貸。中期避險工具債券孳息普遍趨近歷史低位，因此投資者將繼續追求收益。
歐洲的孳息處於歷史低位，個別環球高收益債券、發展中市場當地貨幣政府債券和結構性信貸仍具價值。然而，由於央行的政策行動分歧，加上潛在的地緣政治風險可能上升，將導致市況更趨波動，因此擁有能降低波幅的工具顯得重要。
宏觀2015年的高收益債券市場現時，由於市場憂慮企業重組和違約的風險，英鎊B級債券的平均孳息為7.3%，對比去年6月的5.3%。然而，根據已發生的實際情況，市場傾向就違約風險為投資者提供過高的補償。同時，平均違約率應維持穩定。
當然，個別情況或令人失望，但於過去多年來，銀行對中小企的放貸狀況是決定高收益債券風險溢價和違約率的主要因素之一。若銀行的放貸標準越嚴謹，違約率便越高。現時放貸狀況轉佳，而且違約率維持於溫和水平，預期有關情況將會延續，在英國和歐洲亦然。因此，我們預期違約率將普遍維持於歷史區間的較低水平。市場當然將更趨波動，因此採取頗具選擇性的策略將顯得非常重要。
債券方面，隨著通脹持續偏低，加上個別國家出現通縮，十年期國庫券甚至是英國金邊債券可能成為避險工具市場內孳息較高的債券。鑑於地緣政治風險和經濟消息增加（本年歐洲將舉行約十項國會選舉和大選）、市場波幅上升和通縮的憂慮，中期和長期債券孳息可能維持較低水平，而孳息曲線則繼續走平。