敗也金融 成也金融

美國企業財報旺季日前照例由美國鋁業揭開序幕，投資人期待財報數據有正面表現來為近期跌跌不休的市場止血，然而股市表現卻絲毫不留情面，標準普爾500指數於7月初以來持續破底，創下2006年7月以來新低，財報旺季才正開始就已蒙上陰影，這是否反應市場對於即將公佈財報的悲觀預期？。

過去三季美國S&P500企業的財報表現令專家們重重的跌破了眼鏡；根據Thomson Financial統計，由2007年第三季起，受到次級房貸風暴影響，金融機構財報開始認列次貸損失，使得EPS成長率出現2002年初以來的首次衰退(-1.6%)，第四季衰退幅度更達到25.2%，與分析師的預估差距達13.8%之多，創下此份統計以來(自1994年)實際數據低於預期的最大差距。

而近期股市持續探底即是反應獲利預期遭大幅下修，目前市場平均預期2008年第二季EPS成長率為-14.7%，相較第二季初時預估-2.0%已被顯著調降，其中金融類股目前被預估EPS成長率為-72%，為整體獲利衰退的罪魁禍首，若將金融股去除後，其餘9個產業的平均EPS成長率則可達到8.3%；其中包括能源類股被預估獲利成長率達28%，科技類股也被預期將有16%的獲利成長，顯示在金融業之外，美國企業的平均獲利成長仍然穩健，就待金融業何時止跌回穩。

短期來說，目前市場對於獲利的預期已調整至更實際的水準，股價也已將負面消息充分反應，因此若結果符合預期或優於預期，則股價即有反彈機會；但中期來說，直至2009年美國總體經濟可能仍面臨壓力，然而目前平均預期2009年EPS成長率達到17%之高，未來有遭調降可能，對於中期股價則是壓力，因此預期股市止跌回升的路仍將顛簸，在如此市場形勢下，投資人切忌短線追漲殺跌徒增虧損，宜將投資眼光拉長，以良好資產配置因應市場波動。