國泰豐益債券組合基金七月份經理人報告

7月受惠於市場對美國景氣衰退擔憂進一步走降， 且歐美通膨相關數據普遍低於預期， 投資人對升息擔憂放緩， 逐漸往結束升息週期定價， 且美國企業第二季財報普遍優於預期， 帶動歐美主要股市及積極型信用資產續漲， 美、 德公債殖利率則在經濟數據普遍表現優於預期且經濟較預期具韌性下走高。 本月經濟數據顯示美景氣持續具韌性， 且Fed如預期於7月FOMC會議再度升息1碼， 惟隨美6月通膨降速超過預期， 市場普遍預期Fed升息可能已見頂並將利率維持不變一段期間， 促使美國10年期公債殖利率波動區間上移。 7月份美國公布之經濟數據多數良好， 儘管製造業持續面臨庫存調整、 新訂單下滑， 但服務業表現相對較佳、 商業活動擴張， 帶動就業市場保持強勁增長；企業投資與零售銷售穩健， 住房市場在明顯反彈後則有所回落。 通膨部分， 美國6月CPI年增率自前月4.0%大降至2.96%，創2021年3月來最低， 且為連續12個月下滑；扣除食品與能源的核心CPI年率則自5.3%降至4.8%， 亦創2021年10月來最低，二者均低於市場預期。 此外， 美上季勞動成本指數(ECI)季增1%， 創近兩年最低， 反映就業市場正在逐漸降溫。

債券市場方面， 本月Fed如預期升息1碼， Fed主席Powell表示9月Fed可能升息， 亦可能維持不變， Fed將維持逐次會議決定利率， 研判貨幣政策前景仍維持Data dependent模式。本月Fed官員言論續偏鷹派， 研判Fed不希望市場過早對其政策有轉向預期。 美上季實質GDP季增年率初值2.4%， 高於預期1.8%與前值2%， 主係受強勁的企業投資彈升驅動。 此外，上週週初領失業金人數降至五個月來最低， 顯示美國勞動市場仍偏緊俏， 且經濟持續具韌性， 進一步降低美國景氣衰退疑慮，推升美、 德公債殖利率進一步走揚。

展望未來， 美就業市場具韌性但有降溫跡象， 美通膨問題雖未完全去除， 惟預估核心通膨仍為緩降趨勢， 貨幣政策前景High for Longer仍是目前我們預期的基本情境。 短期隨風險性資產漲多或使金融市場走勢轉趨震盪， 惟考量美國經濟尚無衰退疑慮， 料仍有利於支撐風險性資產漲勢。 基金投組傾向維持目前偏多之資產配置方向， 但樂觀中保持謹慎， 將持續依據市況彈性調整為主。