鋒裕匯理新興市場非投資等級債券基金九月份經理人評論

美國8月新增就業人數由下修值8.9 萬回升至14.2 萬，低於預期的16.5萬，失業率則如預期由4.3%略降至4.2%，雖然數據均較前月有所回溫，但非農就業人數不如預期，使市場對就業疲軟擔憂仍存，而CPI年增率如預期由2.9%下降至2.5%，核心CPI 亦持平於3.2%，整體通膨因能源價格下滑而出現較明顯放緩。另外，聯準會於9月FOMC 會議宣布降息2碼，利率點陣圖預告2024、2025年各降4碼，2026 年再降2碼，預期降息碼數由前次會議的「144」調整為「442」，使終端利率由3.125%下修至2.875%，長期利率則由2.75%上修至2.875%。美債2年期殖利率於月初跌破3.60%，10年期殖利率於月中跌至低點3.59%，但FOMC會議後長短天期走勢分歧，反映貨幣政策的2 年期殖利率於9/25跌至低3.50%，10 年期則出現反彈，終場美債2 年期殖利率月線下滑36bp收在3.56%，10年期殖利率月線下滑15bps收在3.75%，10年-2年負利差於9/6終於翻正，並於月底保持近20bp正利差；另外，中國政府終於在9月底萬箭齊發救經濟，人行推出多舉措刺激經濟，預估釋放近2兆人民幣流動性，政策組合拳顯現中國政府要維穩經濟成長與市場信心的決心，市場也預期政府將持續微觀調控和改善政策，帶動經濟轉型並降低中國經濟系統性風險，此舉亦將有助於投資人對於新興市場的信心回穩。展望後市，市場焦點將轉向9月非農就業報告，若數據與市場預期相異不大，聯準會應維持當前基調，而市場降息預期也不易大幅收斂，同時，政治不確定性將隨美國總統大選持續升溫，預料長端美債殖利率將維持目前區間震盪格局。在新興債券指數表現方面，9月摩根全球新興市場主權債指數持續上漲1.85%，摩根全球新興市場企業債指數亦上漲逾1.2%。儘管近期金融市場波動加劇，考量新興市場債券整體殖利率仍處於近年來的相對高點且相較其他債券類別依舊具競爭性，投資團隊認為目前新興市場債券仍具長期投資價值。本基金以基本面良好且具投資價值的新興主權債與企業債為主要投資重點。