東歐的長期投資價值

東歐國家為加入歐盟的經濟整合持續進行中，尤其是捷克、波蘭，及匈牙利，隨著這些東歐國家的經濟水平大幅提升，其國民平均所得與歐盟的差異持續縮小。這種整合效應以前也曾發生過，例如，愛爾蘭在加入歐盟之前，經濟成長也大幅提升，當時愛爾蘭的國民平均所得占歐盟水平揚升了四倍，類似的情況正在東歐發酵中。此外，捷克、匈牙利，及波蘭的單位勞工成本相當低，目前每小時勞工成本只有歐盟平均勞工成本的五分之一，同時，過去五年勞工生產力持續改善，勞工普遍具備高教育水平；高教育水平及低廉勞工的優勢創造了東歐國家的投資價值。

俄羅斯方面，自油價上揚之後，以原物料導向為經濟成長動能的俄羅斯政府已考慮調高其經濟成長預估。俄羅斯經濟部長提議將2004年經濟成長預估由目前的3%-4%(以油價每桶18美元計算)調高至5.1%，假設油價持續走高。目前石油占俄羅斯出口的40%，相當於GDP的20%。

由於過去俄羅斯的經濟成長過於仰賴資金成本及石油，政府因此試圖擴大經濟基礎，由石油業擴大至食品業及消費業，以降低對原物料的依賴性。這份雄心壯志激勵普丁積極實行經濟結構性改革，包括所得稅由30%調降至13%的政策以提升人民繳稅意願，及調降營所稅(11%)作為企業營運的誘因。不過，普丁並非就此滿於現狀，並持續要求其內閣採取更積極的政策。至今普丁的政策方針成效卓著，其中包括推翻土地不得私有之政策，並自2001年一月起開始採行簡化稅率系統(包括13%的單一個人所得稅率)；此改變使得海外投資人更加瞭解俄羅斯體系，財政改變亦使得預算盈餘達到GDP的2%。此外，普丁撤換反對改革的央行主席Viktor Gerashchenko的政策象徵銀行業改革的開始，主要是因為新任主席Sergei Ignatyev瞭解銀行業的真正需要。新任主席亦不支持強勢貨幣，使俄羅斯得以維持其出口價格的廉價優勢。

俄羅斯政府已著手進行企業改革使其達到與西方國家一致的標準，政府已通過藉由引進國際會計準則以提高企業透明度的五年計劃，及改善申請破產程序。同時，俄羅斯政府正在推動退休基金及司法改革，普丁亦熱衷公用事業的重整。這些結構性改革強化俄羅斯的經濟基礎，俄羅斯逐漸獲得國際投資者的青睞。

隨著東歐的投資價值逐漸被發掘，海外與國內資金持續流入使得股價低廉的東歐股市更具支撐(東歐股市平均本益比不到10倍，而俄羅斯股市本益比只有6倍左右)。重整改革後格局更加寬廣的東歐，其成長潛力與投資價值持續升高。