未來資產亞洲新富基金七月份經理人評論

市場分析

7 月份投資焦點仍聚焦在地緣政治與全球貿易談判上。美方與歐盟仍未在關鍵汽車出口關稅上達成協議，且美方對中國態度依舊強硬，或將提高涉及2000億美金由中國進口之產品課徵懲罰性關稅由10%上調至25%，局勢未見好轉，預計將持續對市場帶來擾動。

全球主要央行貨幣政策上，日本BOJ 會議鷹派程度不如預期，通膨未見起色下，BOJ 收手寬鬆政策時點仍遙遙無期。在Fed 貨幣政策方向仍相對鷹派高於ECB& BOJ下，預計將持續替美元走勢帶來支撐，對包含人民幣在內的新興亞洲貨幣相對不利，國際資金短期內不易回流，但長期新興亞洲國家經濟基本面強勁，無論是外匯存底或是經常帳餘額，都明顯優於其他新興市場，因此可預見風險情緒平復後，國際資金必將重新擁抱亞洲資產。

中國位處國際貿易摩擦的風暴中心，美國對中國態度強硬，在中期選舉前不易見到轉變，因此中國除了持續擴大寬鬆貨幣政策外，對甫出台的「資金管理新規」也在7月份傳出將放寬監管消息，而一直以來的「去槓桿」政策，也轉為「穩槓桿」等，都可看出中國將營造寬鬆金融環境，另外也試圖讓人民幣走貶，來緩和對美貿易關稅的影響，以因應後續可能爆發的貿易戰爭。

受到貿易摩擦影響投資人信心，中國金融市場大幅修正，上証指數已回到接近2016 年以來的低點，今年至7月底下跌14.31%。然而中國經濟基本面依舊健康，第二季GDP成長率6.7%，零售銷售年增率9.0%，優於預期的8.8%，及前值8.5%，顯示民間消費力道強勁。

企業獲利方面，即便在貿易紛爭的影響下，市場分析師在MSCI 中國 18/19 年EPS預估值，仍處於上修階段，自年初以來分別上修2.1%/2.8%，因此投資人所需要的是耐心等待市場風險偏好回升。我們認為內需相關次產業，將隨中國消費需求升級脫穎而出，仍是最佳選擇。

展望後市，陸股雖然面臨貿易摩擦等不確定因子，但經濟體質及內需成長帶動下，中長期方向仍然向上。而東南亞國家持續關注各國推動稅制與政經改革進度，股價處於相對低基期，新興亞洲股市與經濟結構皆持續正向發展，基金將選擇基本面強勁的個股做為投資主軸。