保德信新興中小基金二月回顧與三月展望

一、績效檢討：

二月份新興中小基金上漲5.74%，主因新興股市受到希臘獲得第二輪援助貸款，將可望紓解全球經濟之不確定性而上揚，加上美國經濟之成長仍持續復甦所致，因此基金持有之各新興國家股市皆受到激勵。

二、市場回顧與展望：

二月份全球新興市場的焦點集中在幾個部份：一、歐元區財長會議達成協議，同意向希臘提供第二輪援助貸款，市場投資人樂觀看待新興市場的未來發展;二、全球央行持續採寬鬆政策釋出流通性，日本央行再次注資資產購買計劃從10兆日圓擴大至65兆日圓，中國人民銀行宣布調降存準率兩碼(0.5%)，歐洲央行公布的第二輪LTRO長期再融資操作，釋出近5300億歐元的三年期低息貸款，也有利於部份資金流入新興市場;三、伊朗核問題使得中東地緣風險加劇，未來有可能進一步推升油價，對全球經濟成長之衝擊，將是未來值得進一步關注的風險;新興市場股市近期的回升仍未改變新興市場股市評價的相對吸引力，雖然未來幾季，歐洲經濟將可能出現衰退，但全球已進入另一輪資金寬鬆的循環，非常有利於資本市場之發展。2月份MSCI全球新興市場指數(美元計價)上漲5.89%，表現較MSCI全球股價指數的4.83%為強；MSCI拉丁美洲指數、MSCI新興歐非中東指數與MSCI新興亞洲指數(皆美元計價)的報酬率分別為5.05%、7.88%及5.61%。(資料來源：Bloomberg，2012/2/29)

三、總經環境：

新興市場2012經濟成長率仍明顯優於已開發市場，但隨著美國與歐洲之總經數據紛歧，短期新興經濟體的出口可能會受到影響，但新興市場國已開始積極降息來因應，菲律賓、印尼、中國大陸等市場已加入貨幣寬鬆的行列，預期未來將有更多的經濟刺激措施推出，因此長期而言，新興市場仍將成為全球經濟成長的主要來源。此外，未來十年內新興市場的內需消費市場將成長至約15兆美元及中產階級大量崛起的趨勢不會改變，此將成為未來全球最重要的趨勢之一。

四、未來投資策略：

全球股市因受到希臘債務危機可能獲得解決而上漲，且全球股市目前評價已來到相對有利於投資的位置，新興市場之股市更顯得合理;此外，由於企業獲利仍相對強勁，因此全球股市仍將獲得一定程度的支撐，不過缺乏財政整合決心的歐洲貨幣同盟，將使主權債務問題繼續延宕，對全球股市投資仍是必需留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

二月份新興市場相關之貨幣大多兌美元持續升值，主因歐債危機緩解使得投資人多偏向風險追逐，但長期來看，新興市場之貨幣可望相對已開發國家升值，因此預估基金避險比重將維持目前之比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

二月份全球市場皆因歐洲主權債問題有解而呈現大幅上漲，因此基金僅因應贖回而降低部位，因此買進與賣出週轉率皆較上月減少。