國泰優選1-5年美元非投資等級債券基金二月份經理人報告

本月債券市場主要受到優於預期的經濟數據公布及FED官員偏鷹派的談話影響美債整體走勢上行 經濟數據方面:1月非農就業人數暴增51.7萬，大幅優於預期，且失業率下探至3.4%創1969年5月以來最低、一月消費者、生產者物價指數年增率分別為6.4%、6.0%，雖然均較上月下滑但高於市場預期，且零售銷售成長3%更創近兩年來最大增幅，各數據優於預期令市場對暫緩升息的期待降溫，美債殖利率走勢呈現震盪中走高。利率政策方面:FED主席鮑威爾強調對抗通膨仍有很長的路要走，持續暗示FED會在更長一段時間內維持高利率的意願(利率higher for longer)。Fed官員接續發表鷹派言論，主張應一次升息兩碼或升息更多次來抑制通膨，市場提高了升息預期。整月來看， 2年期美債殖利率上揚約61bps至4.92%，10年期美債殖利率上揚約41bps至4.02%， 2Y10Y利差當月收斂約20bps，利差持續呈現倒掛在約-90bps水位，5Y30Y利差當月收斂約20bp至-33bps。非投資等級債方面: 全球非投資級債券利差收斂約6.35bps，從產業觀察，各產業利差本月多為收斂走勢，其中REITs、運輸及金融資產公司等非投資等級產業債券利差收斂皆有15bps以上，為上月表現相對較佳產業。
 
美國公布製造業及服務業PMI雙雙走揚，顯示整體經濟依舊保持韌性，加劇市場對Fed升息擔憂，加上聯準會關注的PCE通膨數據意外回升，推升殖利率持續走高。Fed升息預期方面，根據CME FedWatch升息機率表顯示，聯準會於3月升息1碼至4.75%~5.00%區間的機率為100%，5月再升息1碼至5.00%~5.25%區間的機率也是100%，而6月升息一碼的機率則來到八成以上，終端利率預期將來到5.25-5.50%區間。預期市場繼續pricein上半年升息的可能性，利率將維持高檔區間震盪。非投資等級債方面:美國近期公布的經濟數據多優於預期，市場反應聯準會升息終點及升息幅度都將較預期來的更久及更高，殖利率再度上揚來到近期高點，債券市場反應殖利率走高走勢較為震盪。評估防禦性產業如金融、公用債及醫療債及信用評級較高的BB級債券較能抵禦市場波動，降低風險。