國泰優選1-5年美元非投資等級債券基金二月份經理人報告
2023/3/15 下午 04:06:00 作者:林盈華
本月債券市場主要受到優於預期的經濟數據公布及FED官員偏鷹派的談話影響美債整體走勢上行 經濟數據方面:1月非農就業人數暴增51.7萬,大幅優於預期,且失業率下探至3.4%創1969年5月以來最低、一月消費者、生產者物價指數年增率分別為6.4%、6.0%,雖然均較上月下滑但高於市場預期,且零售銷售成長3%更創近兩年來最大增幅,各數據優於預期令市場對暫緩升息的期待降溫,美債殖利率走勢呈現震盪中走高。利率政策方面:FED主席鮑威爾強調對抗通膨仍有很長的路要走,持續暗示FED會在更長一段時間內維持高利率的意願(利率higher for longer)。Fed官員接續發表鷹派言論,主張應一次升息兩碼或升息更多次來抑制通膨,市場提高了升息預期。整月來看, 2年期美債殖利率上揚約61bps至4.92%,10年期美債殖利率上揚約41bps至4.02%, 2Y10Y利差當月收斂約20bps,利差持續呈現倒掛在約-90bps水位,5Y30Y利差當月收斂約20bp至-33bps。非投資等級債方面: 全球非投資級債券利差收斂約6.35bps,從產業觀察,各產業利差本月多為收斂走勢,其中REITs、運輸及金融資產公司等非投資等級產業債券利差收斂皆有15bps以上,為上月表現相對較佳產業。
美國公布製造業及服務業PMI雙雙走揚,顯示整體經濟依舊保持韌性,加劇市場對Fed升息擔憂,加上聯準會關注的PCE通膨數據意外回升,推升殖利率持續走高。Fed升息預期方面,根據CME FedWatch升息機率表顯示,聯準會於3月升息1碼至4.75%~5.00%區間的機率為100%,5月再升息1碼至5.00%~5.25%區間的機率也是100%,而6月升息一碼的機率則來到八成以上,終端利率預期將來到5.25-5.50%區間。預期市場繼續pricein上半年升息的可能性,利率將維持高檔區間震盪。非投資等級債方面:美國近期公布的經濟數據多優於預期,市場反應聯準會升息終點及升息幅度都將較預期來的更久及更高,殖利率再度上揚來到近期高點,債券市場反應殖利率走高走勢較為震盪。評估防禦性產業如金融、公用債及醫療債及信用評級較高的BB級債券較能抵禦市場波動,降低風險。