保德信亞太基金二月回顧與三月展望
一、績效檢討：
二月份亞太基金淨值單月上升4%。二月在希臘問題短期露得以暫時性解決，以及美國消費者信心比之前預期為佳，亞洲各國股市繼續呈現跌深反彈的格局，香港漲幅達6.32%、台灣則反彈8.06%，韓國則上升3.8%，日本上升10.5%，澳洲上升1.45%，為二月基金正貢獻主要來源。
二、市場回顧與展望：
日股二月份在日本央行擴大資產購買以及大量回購日債的影響，大型藍籌股、機械和汽車相關個股帶動日經225指數上攻，來到2011年八月以來的新高；韓國則在出口和零售預期轉差以及韓圜相較日元升值的影響下，表現相對較差。台灣則受惠於科技類股在第二季新產品推出預期拉動業績的帶動下，台股加權指數突破8000點；香港則是在大型地產、金融類股受中國政策放寬購房相關條件的激勵而上漲，陸股反彈力道卻明顯較弱，主因仍是製造業活動顯示經濟總體仍在低位運行，2012年春節後的消費行業也較預期疲弱，在外需不振、內需轉弱的保守心態下，類股輪動速度加快，而消費類股表現不佳則拖累指數表現。東協部分則漲跌互見，泰國在預期災後重建以及相對2011年因水災的低基期，因此對2012年全年度經濟增長預期較大的影響，泰國股市仍創下新高；印尼則在外資資金撤出轉往其他更具吸引力的亞洲國家影響，表現不佳。
我們預期在歐債風險下降之後，全球股市將有開始回穩的機會，但由於中國總經數據將變化不大，資金仍舊緊縮，房市調控也還在持續，因此股市也不易有大波段行情，區間整理仍會是主軸。然而，日本企業在經歷2011年311大地震之後，由於2011年基期偏低，2012年有機會走出谷底，同時企業獲利也將有較大幅度的增長，而日本央行積極干預日圓，也使得企業出口得以改善，因此將有機會走出經濟衰退的現象。
南韓在2012年第二季起，由於美韓FTA正式啟動，將使得美日貿易總額大增，在電子設備、汽車、機械等產品將大幅受惠，因此對於第二季韓國後市的發展仍屬樂觀；台灣則在兩岸投資保障協定的架構下，下半年展望持續穩中樂觀。
而東協國家則因為自身經濟體結構以內需為主，受到國際連動較小，因此二月東協股票市場多以盤整為主；泰國由於災後重建，經濟活動也開始恢復，帶動泰國股市表現在東協為較佳的情況。
展望未來，三月在希臘問題暫告一段落，世界各主要國家如德國、法國、美國等國家股市也呈現榮景，加上今年許多區域舉行大選或政府改組，因此2012年仍是充滿變數和機會的一年，而亞太主要股市如日本目前指數預估股價與淨值比為歷史相對低點，中國大陸及相關國企指數不論在亞洲國家或已開發國家中，都相對為歷史低點或是亞洲相對較低的市場，因此從股價評估或價值投資的角度，亞太股市相對具有投資價值。
三、總經環境：
2月中國央行調降存款準備金50個基點，為三月來二度調降，主因歐債和中國房地產市場降溫降低經濟成長動能所致。中國國家信息中心指出，3月全國人民代表大會上，可能宣布2012年目標經濟成長率為7%-7.5%區間，為2004年以來首次低於8%。顯示中國今年經濟成長仍受到歐美景氣不振但內需尚無法填補缺口，導致經濟成長趨緩的情況。
同時，匯豐中國大陸2月製造業採購經理人指數(PMI)初值仍未能站上50，調查中顯示，製造業產量分項指數初值自49.4下滑至47.0，不過新訂單減幅則因出口訂單指數重新站上50的景氣分水嶺而縮小。製造業者雖持續裁員，步調已較前月緩和，聘僱指數仍低於50。此外，投入與產出價格均下跌，然而跌幅也告縮減。
日本公告在一月份的工業生產總值呈現2%的月成長，為連續第三個月呈現正成長，且二、三月估計也將呈現1.5-2%的正成長，其中機械月成長3.3%，IT產品則呈現12%的月成長，政策會議上則持續維持基準利率在0~0.1%不變。
泰國則公布去年第四季GDP為負10.7%的季衰退，去年全年GDP估負3.7%，泰國央行二度降息，估計今年GDP維持利率水準於3.25%不變，下調2012年GDP成長預估值至3.7%。但預估今年GDP首季轉正，由於去年水災導致基期偏低，今年全年GDP將成長6%以上。印度2011年第四季GDP為6.1%，較2011年第三季的6.9%下降0.8%，且通膨仍維持10%以上。
四、未來投資策略：
在經歷2011年的修正以後，亞洲各國股市已來到相對便宜的位置。基金配置上仍將維持在中國相關領域的配置，同時適量回補台灣、日本區域的配置比重，由於看好印度地區低基期且經濟環境逐漸改善的潛力，將降低部分東協股市比重而適度加碼印度。產業類股方面則看好政策主導的大型金融及跌深的工業類股，對於較不具技術能力或成本優勢的標準元件則相對持較保守的態度。由於經濟大環境的負面因素已暫告結束，因此未來將採取較為積極的投資策略。
五、外匯避險部位之考量：
二月份新臺幣兌美元匯率升值0.68%，來到29.42元兌換一美元；港元一月份兌美元匯率升值0.02%，新加坡幣一月份兌美元升值0.74%，日圓兌美元貶值5.48%到80.4870日圓兌一美元，韓圜兌美元則升值0.38%來到1118.9620韓圜對一美元（資料來源：Bloomberg，2012/2/29），亞太基金因投資幣別配置已相對分散，並未進行避險。
六、基金週轉率與淨值績效比較：
二月份亞太基金買進週轉率為11.48%，賣出週轉率為26.74%。