柏瑞投信「洞悉ESG」報告：風險趨緩，資金加速回流ESG債券市場

美國6月通膨壓力進一步減輕，強化投資人對聯準會(Fed)將在7月升息後可能停止升息的預期，美國10年期公債殖利率6月上行幅度趨緩，ESG投資等級債及非投資等級債*近1個月上漲。由於市場對經濟衰退的悲觀情緒有所減弱，帶動ESG Leaders股票指數**近1個月亦收漲。此外，隨著銀行風險得到控制，第二季開始，資金呈現加速回流ESG債券市場的趨勢。

柏瑞投信2023年6月「洞悉ESG」報告指出，6月美債殖利率維持高檔震盪，全球ESG投資等級與ESG非投資等級企業債的殖利率維持近年高檔水位，相對於全球公債具有投資吸引力。此外，今年來全球ESG股票呈現上漲趨勢，但資金主要集中特定類股，有鑑於ESG企業獲利有望維持穩健成長，全球ESG企業股票的本益比仍位於近5年均值，亦相對具有投資價值。

另方面，根據外資券商JPMorgan於7月公布的統計數據，全球債市在風險情緒回升下走揚，從第二季開始，資金加速回流ESG債券基金，今年來累計流入的金額達整體資產規模的4%，而非ESG債券基金的金額占比則為3%。此外，今年來投資ESG債券的資金，平均分散在ETF和共同基金，其中共同基金淨流入80億美元，整體ESG債券基金規模也持續突破5000億美元。

ESG企業獲利下半年有望回歸正成長

在ESG債市展望方面，柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，依據7月量化模型顯示，市場風險趨避程度進一步提高，成熟國家主要央行的貨幣緊縮政策將再持續一段時間。不過，成熟國家通膨已出現明顯下滑走勢，代表升息循環將盡，將有利於債券未來走勢。

此外，根據Bloomberg統計，6月份ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，企業基本面依然相對穩健。此外，6月份的全球ESG投資級企業債指數的未償金額有所增加，整體成分債券檔數仍維持超過12,000檔；然全球ESG非投資等級債券指數的未償金額卻減少，顯示企業仍審慎應對融資活動。

在股市展望方面，柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，高利率環境使企業面臨成本上升的衝擊，未來兩季企業的盈餘年增率雖然因為低基期效應褪去而回落，然預期獲利最差將落在第2季，下半年開始將重回獲利成長軌道，在基本面恢復好轉下，可望持續吸引長線資金的進駐。

柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人方定宇指出，目前MSCI ESG Leaders指數本益比，截至6月底止為18.4倍，接近均值的18.3倍，以評價面來看，並沒有偏高的情形。就中長期投資角度來看，搭配市場預估獲利成長11%的情境下，仍具有投資潛力。根據量化模組建議，本基金聚焦大型企業、擇優布局中小型股，產業部分則以資訊科技居首，其次為金融、醫療保健與工業，可望受惠於中長期成長與景氣復甦契機，但配置仍將隨市況而調整。
 

表一、2023年6月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/6。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2023年6月表現分別為0.1%、-0.1%跟2.2%。皆非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2023年6月表現為5.7%。非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

《註》

柏瑞投信為ESG投資先行者，2019即率先呼籲「用投資愛地球」，結合集團獨家「量化」策略之創新產品設計，首創結合「ESG因子+量化策略」主動管理基金，陸續推出境內首檔全球投資級債、多重資產、股票基金，成為境內唯一擁有完整ESG Family的產品線*，且榮獲多項大獎肯定**，開啟國內ESG投資風潮，為投資人創造長期超額報酬為目標。

由於ESG對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解ESG債市情況，自2020年7月開始，每月發布「洞悉ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧ESG整體市況，並從2020年12月開始新增ESG非投資等級債的資料，以及新增與ESG股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全ESG投資意識。

*資料來源：投信投顧公會、基金資訊觀測站，截至2023/5/31，投信公司事業發行環境、社會及治理相關主題(ESG基金專區)之境內基金，分別為柏瑞ESG新興市場企業策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)***、柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞 ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)、柏瑞ESG減碳全球股票基金，共5檔基金。

**資料來源：第十三屆金椽獎，柏瑞投信ESG基金家族(ESG Family)_[前瞻創新獎之佳作獎]，2022/11。ESG基金管理投資人-編輯評審團三星獎《財資雜誌》，2021/5。最佳ESG經理人-《亞洲資產管理雜誌》，2022/2。台灣最佳創新產品獎-《亞洲資產管理雜誌》，2021/1。

***本基金原稱「柏瑞新興市場企業策略債券證券投資信託基金」，自民國112年4月26日起更名為「柏瑞ESG新興市場企業策略債券證券投資信託基金」；基金保管機構亦自同日起由台灣中小企業銀行股份有限公司變更為兆豐國際商業銀行股份有限公司。

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基金投資標的包括股票、債券或受益憑證等，各標的主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取股息之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司所管理之境內基金以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券，該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱境內基金公開說明書。

前述各基金投資受益憑證及組合型基金之投資風險，係依該所投資之子基金投資標的之風險，包括但不限於前述各類標的之風險，詳閱境內基金公開說明書。
基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率波動風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。

另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。

另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險，。若投資人係以南非幣/澳幣申購南非幣/澳幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣匯率過往歷史短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣/澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因為外匯匯率的走勢受極大影響。

以外幣(含人民幣)申購或贖回時，其匯率波動可能影響外幣(含人民幣)計價受益權單位之投資績效，因此經理公司將為此類投資人為外幣(含人民幣)避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使該外幣(含人民幣)計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當該外幣(含人民幣)相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。

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