保德信全球基礎建設基金一月回顧與二月展望

一、績效檢討：

全球基礎建設基金淨值單月上揚2.61%，主要由於受到歐洲央行推出LTRO，將可望紓解銀行之流動性而上揚，加上美國經濟之經濟成長仍穩健所致，因此基金持有之各類股皆受到激勵。

二、市場回顧與展望：

一月份全球市場的焦點集中在幾個部份：一、標準普爾信評公司調降包含法國在內的歐洲九國評級，歐元區AAA國家由6個降至4個，因此穩定基金的評級也因此被調降一級，且為解決歐債問題，歐洲高峰會中，除英國、捷克外的25個歐盟成員國同意簽署強化預算紀律的新財政協議，未來成員國需制定更為嚴格的財政目標;二、美國聯準會會議表示將維持低利率至2014年，較之前公布的2013年中延長，全球市場受此激勵而大多呈現上漲，顯示未來貨幣政策仍將以刺激成長為主;三、受到歐債危機及全球經濟成長放緩影響，巴西、泰國、菲律賓等新興市場國調降利率，而印度調降存準率兩碼至5.5%;四、歐盟外長會議決議自2012年7月起，歐盟成員國禁止從伊朗進口和轉運原油和成品油，及為伊朗的石油貿易提供融資和保險服務。全球股市近期的大幅上漲已顯示市場最大的歐債不確定性已明顯解除，雖然未來幾季，歐洲經濟仍將可能出現衰退，但全球已進入另一輪資金寬鬆的循環，有利於資本市場。至於基礎建設相關產業的發展，仍被各國視為重要的經濟成長來源之一，政策上將有利於基礎建設之發展。

三、總經環境：

美國近期經濟表現好壞參半，第四季GDP年化季成長率為2.8%，低於預期的3%。美國失業狀況持續改善，12月份失業率8.5%，優於預期的8.7%。1月芝加哥採購經理人指數60.2，低於預期的63。1月密西根大學消費者信心指數75，優於預期的74，顯示美國境內經濟環境穩定有利改善消費者信心。11月份S&P/CS 20大城市房價較去年同期下跌0.7%,低於預期的-0.5%。市場預期，美國房市修正已結束或接近尾聲，整體房市可望在2012年上半年反轉向上。歐洲方面，2012年1月歐元區PMI製造業指數由上月之46.9上升至48.7，PMI服務業指數亦由前月之48.8回升至50.5。2012年1月歐元區消費者信心指數由上月之-21.3上升至-20.6，結束連續6個月的下滑。中國方面，第四季GDP增長為8.9%，2011全年經濟成長9.2%。1月份製造業採購經理人指數則由前月的50.3上升為50.5，優於市場預期的49.6。(資料來源：Bloomberg，2012/1/31)

四、未來投資策略：

全球股市近期受到歐洲央行將提供無限額的三年期信貸給歐元區的銀行之措施，使得全球股市出現曙光，由於全球股市目前評價已來到相對有利於投資的位置，加上企業獲利仍強勁，因此未來在區域配置上將逐步增加新興市場之比重，在選股上仍將持續找尋營運模式較優異的公司。但中長期而言，缺乏歐洲央行的全面性擔保及最終債權人的角色，仍將使主權債務問題繼續延宕，加上伊朗石油禁運造成油價上揚，對全球股市投資仍是必需留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

一月份歐元兌美元匯率升值1.71%，為1歐元兌1.31626美元;新臺幣匯率相對美元升值2.21%至29.6200台幣兌一美元(資料來源:Bloomberg 1/31/2012)。預估基金將維持目前之避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

一月份全球市場皆因歐洲主權債問題有解而呈現大幅上漲，因此基金僅微幅調整個股，因此買進與賣出週轉率皆較上月減少。