國泰2025到期新興市場債券基金五月份經理人報告

五月新興國家美元主權債指數上漲、 當地公債指數(換成美元)上 漲 。 中國上海解封且公佈的工廠活動逐漸改善， 一度提振市場士氣，然因對全球通膨壓力的擔憂加劇， 壓抑新興債市表現。 哥倫比亞當地 公債上漲 ， 5/29(日)大選結果為市場所青睞的企業家總統侯選人Hernandez與左派侯選人Petro將於6/19進行第二輪選舉， 且有獲勝 的可能性。 為對抗通膨， 匈牙利央行再升息兩碼至5.9%， 匈國公債下 跌。投資人風險趨避情緒紓解， 摩根大通新興國家美元主權債利差滑 落 14 點至377基本點。

市場預期逐漸由聯準會因應高通膨被迫快速升息，轉為聯準會有能力控 制通膨在合理的高增長的預期。預期下半年應可以看到明顯緩和的通膨年增率數據，殖利率短期再創高機會偏低 預估美國10年期將進入橫向區間。後續 需密切觀察: (1)地緣政治風險 (2)聯準會會議記錄及央行官員言論帶動的市場 預期(3)總經數據、物價指數、失業率、工資等走勢。

今年以來各類債券因通膨高漲以及主要央行緊縮政策而跌勢頗重，然而 持續升息之後對經濟和通膨的壓抑效果，可望於下半年顯現，隨著各債券殖利率已彈升，債市投資機會也逐漸浮現。隨著市場對經濟成長前景擔憂加劇， 近期長端利率明顯自高峰下滑，然而經濟數據雖轉弱，但由商品消費轉至服務消費的輪動現象可見，預期美國經濟仍不至於陷入衰退，此外，通膨數據 也見到觸頂跡象，企業即便因成本攀升略為影響獲利前景，但就利息覆蓋率及槓桿率等基本面觀察企業仍處於非常健康的財務體質，此外，觀察不論是 投資級或非投資級債在歷經過度拋售後，近期已轉為資金流入，利差也已自 近期高峰快速收斂約20及80個基本點，目前4%及7%以上的殖利率水準，實 具備顯著吸引力。