保德信高成長基金十二月回顧與一月展望

一、績效回顧：

高成長基金2011年12月底單位淨值53.52元，淨值較上月底下跌-0.21％。

12月份表現較佳的次類股為百貨、電腦及周邊設備與水泥類股，分別上漲5.57%、5.36%與5.32%；表現相對較差的次類股為汽車、營建與造紙類股，分別為-5.23%、-2.40%與-1.15%。由於基金主要佈局傳產龍頭與科技電子股，期望藉由選股優勢創造較佳的基金表現。

二、週轉率檢討：

12月份高成長基金買進、賣出週轉率各為11.98%、14.08%，相較前月買進、賣出週轉率11.54%、4.4%，主要為基金略微增加電子持股比重與整體持股率，其餘產業配置並無明顯改變。

三、總體經濟：

美國12月公佈的經濟指標仍普遍較預期為佳，11月非農業就業人數較前月增加120,000人，失業率自前月9.0%下滑至8.6%，為2009年3月以來的新低。11月成屋銷售年率較10月的425萬戶上揚4.0%至442萬戶，創2011年1月新高；與2010年11月的394萬戶相比跳增12.2%；11月經季節性因素調整後的新屋開工年率為68.5萬棟，再度創下2010年4月以來新高，較前月下修值62.7萬棟大幅攀升9.3%；與去年同期的55.1萬棟相比上揚24.3%。11月份領先指數上漲0.5%至118.0，為連續第7個月呈現上揚。11月份工業生產指數初估達94.8，較前月的上修值95.0下滑0.2%，為4月以來首度呈現走低；11月份整體工業產能利用率為77.8%，低於10月上修值78.0%。11月ISM製造業景氣判斷指數由前月的50.8升至52.7，創6月55.3以來新高。11月非製造業景氣判斷指數自前月的52.9降至52.0，創2010年1月以來新低，為連續第3個月呈現下滑。11月零售及餐飲銷售額初估月增0.2%至3,993億美元，主要受到汽車、電子暨家電以及服飾等銷售成長的帶動，但月增幅創下5個月以來的新低。美國經過季節性因素修正後，2011年Q3實質國內生產總值成長年率終值自前次預估的2.0%下修至1.8%(Q2為1.3%)；年增率仍為1.5%(前季為1.6%)。Q3實質個人消費支出成長年率自2.3%下修至1.7%，實質企業固定投資成長年率自14.8%上修至15.7%。而台灣12月公布的經濟指標普遍不佳，11月景氣領先指標126.8，與10月持平，終止連續5個月下滑；同時指標128.4，較上月129.1降0.7，為連續第8個月走低；景氣對策信號分數為17分，較10月下降2分，燈號為連續第四個黃藍燈。

四、投資策略展望：

回顧12月，國際股市在11月底因美國感恩節銷售大好帶動強勁反彈後，12月回歸各自基本面，美股經濟指標優於預期，表現仍是相對亮眼，歐洲財政同盟決議，加上ECB再度降息，使得歐債負面影響稍微減緩，雖然義大利國債利率仍高，但西班牙已見回降，歐股小幅漲跌，新興市場相對較弱，尤其金磚四國除巴西外，跌幅都不小。而台灣，繼續籠罩在總統大選不確定性的迷霧當中，投資人持續退場觀望，所幸下旬國安基金宣布進場護盤，外資也開始回補持股，帶動指數反彈。

展望1月，總統大選仍將導致成交量低迷，而選後也僅僅只有3個交易日，因此主要影響1月行情仍建立在下旬國際股市走向，整體而言預期大盤將呈現區間震盪機會較高。後續進入歐債到期高峰期與上市櫃企業獲利年增率衰退谷底，將導致股市再探低點機會仍濃厚，因此投資心態宜維持風險高於報酬的投資策略。

目前投資組合仍以分散類股為主要投資策略。基金預計配置以傳產龍頭與高成長電子類股為主要布局核心；其中電子核心持股包括半導體、Apple供應零組件與低價轉機等類股；傳產核心持股包括原物料、電機與觀光類股。