油價走高下的理財策略

在中國及印度領軍下的新興市場，經濟快速發展，加快了該地區都市化的腳步，以及相當多的中產階級。生活水準提高，使得新興國家對原油的需求，在近年出現了高於市場平均的成長，市場供需日趨緊俏，能源價格料也將持續居高不下。

• 原油為重要戰略性資源，一場搶油大戰已於檯面下展開

荷銀投顧總經理季崇慧指出，原油因其稀少性，成為各國眼中重要的戰略性資源，美國及歐洲國家挾其長期以來的政經優勢，早已在中東及西非諸多地區有了相當的影響性。但中國在經濟崛起之後，現已躍升為全球第二大原油消費國，不僅早已不鼓勵當地原油出口，且近年來更是積極的強化與中東國家間的關係，並計劃在2010年將戰備儲油存量由目前的20天提高至一個月，一場國際中的搶油大戰，各國早已在檯面下積極的進行。

• 經濟擴張，原油走高大趨勢已然成形

雖然美國次級房貸事件為經濟帶來隱憂，但美國聯準會主席柏南克在早先美國國會的聽證會中，仍認為經濟成長將於日後加速，加上國際貨幣基金組織(IMF)仍上調了對全球經濟增長的預期。因此在市場對原油的需求仍將因各國策略及經濟成長而持續增加的預期中，原油走高的大趨勢已勢不可免。

就產量來看，美國及俄羅斯雖是主要的產油國，但OPEC國家也佔了全球產油量的40%，並是全球主要的原油輸出地之一。近年OPEC國家對原油價格的掌控能力愈來愈好，因此對油價的影響動見觀瞻。

• 加入原油相關投資，有效提升投資回報

季崇慧總經理並指出，原油價格持續走高，被視為對通膨的一大挑戰，但如果油價走高的趨勢無法扭轉，更應於投資組合中加入原油相關投資，利用其漲勢及與大盤間的低連動性，為自己的投資加分。因我們發現，在科技發達，全球日趨整合後，歐美股市間的連動性已近九成，這使得採用傳統以地區配置來降低風險的方法，效用已經不大，利用產業特性，反可使得整體投資組合的風險報酬更趨合理。

在過去十年間，全球景氣歷經了擴張、繁榮及衰退的過程，採用傳統股債各半的平衡配置策略，過去十年的累積報酬可高達98.55%。但只要加入20%的能源相關投資，投資組合的累積報酬率即可提升到147.53%，在換算為年化報酬率後，相當於每年提高成長達2%以上。

於平衡型投資組合加入20%的能源投資，績效大幅提升

	三個月	六個月	一年	二年	三年	五年	十年	十年年化報酬率
平衡型投資組合* (股債各半)	3.50%	5.61%	15.36%	25.06%	36.70%	60.28%	98.55%	7.10%
於平衡型投資組合 投資20%能源**	8.54%	10.58%	18.84%	36.02%	61.17%	91.06%	147.53%	9.49%

資料來源：理柏，美元計價累積報酬，至2007/6/30日

* 平衡型投資組合為50%MSCI世界指數 + 50%雷曼美國公債指數

** 能源投資為MSCI全球能源指數

雖然原油的長期走勢看好，但是油價的短期表現仍會受到季節性的影響。傳統以來，夏季一向是用油的高峰，因此油價也在季節性因素的推動下，於先前大幅走高後，現已處於短期的高點，所以油價及相關投資在短期內，反面臨了回檔整理的可能性。因此，現在從事於與原油或是能源相關的投資，雖然短期波動可能較高，但長期看來，仍可望在油價走高期間，出現優於市場平均的表現。

原油類股相關投資的短期波動較高，使得較為保守的投資人，對於投資其上多少會感到有些猶豫，但面對原油價格仍可望持續走高，及食品價格所帶動的物價壓力蠢蠢欲動之際，與其擔心原油價格走高可能會帶來通膨，或擔心金融市場波動等不利影響，還不如積極面對，投入原油相關投資，除可分散風險之外，並可讓投資隨油價走高，降低外在環境變動對整體投資的衝擊。