聯邦優勢策略全球債券組合基金5月基金操作策略

4月全球金融界公布資產減損金額合計約3117億美元，較先前市場估計的6-7千億美元低；而聯準會持續挹注市場資金以及瑞銀、雷曼兄弟等順利增資也都重建市場信心，激勵金融股止跌反彈。經濟數據方面仍未有太多起色，房市相關數據持續探底，通膨壓力隨著各項商品原物料價格上揚而居高不下。聯準會四月底雖如預期降息一碼，但對於後續降息態度已轉為保留。美國公債標售因為避險買盤退潮而未獲足額認購，2年期債券殖利率收在2.254%、5年期債券殖利率收在3.010%、10年期債券殖利率收在3.728%，單月殖利率反彈幅度達67.2bp、57.3bp與31.8bp，使得4月份的公債與投資等級債券表現不佳。高收益債券與新興市場債券則因為信用緊縮風險逐漸解除，市場流動性恢復而反彈上揚。展望5月投資策略，儘管美國經濟成長下滑，但隨著四月就業情況好轉、聯準會於半年內快速降息7次穩定市場信心，次貸風暴中心的金融類股也逐步在財報反應後進入企業整肅階段，雖然市場困難的狀態還需要一些時間整理，但是最糟的情形似乎已經過去，但通膨的不確定仍高，使得聯準會仍有必要持續謹慎監控通膨發展，因此隨著持續降息的可能性已經降低，債券殖利率可能呈現盤整表現。在歐洲市場方面，儘管近期歐洲經濟數據顯示信用緊縮的效應對於經濟表現已帶來影響，歐洲央行也調降今明兩年的經濟成長展望，但由於通膨上揚威脅揮之不去，3月份歐盟區通膨率達3.6%，為近16年來新高，使得歐洲央行降息的機率微乎其微。新興市場方面，原物料價格走揚持續支撐新興國家財政體質轉佳，而先前過度反應信用違約風險的高收益債券也因為違約率仍維持低檔而具有投資價值，隨著股市反彈、先前過度修正的信用風險溢價也將隨之下滑，使得高貝他債券可望重獲投資人青睞。