全球新興市場為全球消費類企業注入新生命
迎接第四季消費行情
隨著中國大陸的經濟起飛，其人民的消費水準與金額正不斷提升中。例如，高盛證券(Goldman Sach)曾統計，中國大陸之奢侈品消費金額在2004 年時高達60 億美元，占全球總額約12%，全球排名第三；預估至2008 年，消費金額占有率將進一步上升至20%。儘管中國大陸人民對知名精品的熱愛程度有目共睹，但是隨著出國旅遊風氣日盛，以及耶誕節與新年的消費旺季來臨，其衍生出來的另一股消費投資方向卻也值得投資人加以關注，例如觀光飯店、郵輪以及其他與消費有關之產業，例如零售百貨與娛樂事業。 根據世界旅遊組織估計，2004 年中國人民出境總人數比上年成長43%，預計到2020 年，中國旅客每年出國旅遊的次數將達1 億次，是一個價值近1800 億美元的市場。另外，根據香港旅遊發展局的統計數字，香港雖然仍是深圳、廣州、北京及上海等地人民出外旅遊的首選地，但是前往日本、南韓、澳洲等地的人數也有上升的趨勢。以澳洲為例，根據當地旅遊局04/05 之年報顯示，當年入境澳洲的中國大陸遊客有27.4 萬人，較前年(03/04)成長了27％。而新加坡也有相同的情況發生。根據新加坡旅遊局今年3 月的數字顯示，中國大陸人民已成為新加坡第二大主要客源，共有9.1 萬人，較去年同期增加74％。 從以上的統計數字，可以很清楚的瞭解到一股趨勢，那就是中國大陸人民在經濟提升後，消費意願大為增加！從知名品牌的皮包、珠寶到連鎖觀光飯店、汽車與郵輪，皆可見到中國大陸人民的身影，其購買力的確不容小?，這也是為什麼全球知名企業前仆後繼至中國大陸拓展市場，或是競相爭取中國大陸人民商機的原因。然而，中國大陸的消費實力不過是近來新興發展國家的縮影，舉凡印度、俄羅斯、中東、巴西與其他東歐國家的消費能力也在成長，一股來自新興市場的消費勢力正在竄起。優質低廉的勞力人口不但讓全球新興市場成為全球企業的世界工廠，也使得新興市場較過去更加富有，在新興市場的新富階層毫不吝嗇的向世人展示其經濟實力下，帶動全球消費市場與金額不斷成長。 儘管自5 月8 日起，因擔憂FED 將再度升息，以及美國房屋市場與經濟成長出現疲軟徵兆的雙重利空衝擊下，全球股市面臨長達2 個月的劇烈震盪，從美國到日本無一倖免，其中又以具高波動特色的市場跌幅最深，包含廣為市場投資人追捧的新興市場。但是展望第四季，具相對低波動特性的消費類股將因每年一度的耶誕至新年消費旺季來臨而備受投資人高度期待。隨著全球經濟的不斷增長，耶誕節已經演變成歷史上最大的消費狂歡節慶。然而，根據美國猶他大學商學院教授Russell W. Belk 的研究，對於美國人來說，1860 年代前的耶誕節並無濃厚的消費色彩，耶誕節成為消費季節始自1867 年紐約的梅西百貨首次在耶誕節延長其營業時間至午夜。而在1874 年，梅西百貨更是破天荒的在其櫥窗內擺設了以耶誕節為主題的商品，進而促使其他商家加以仿效，而形成今日玲瑯滿目且內容豐富的促銷活動；而這樣的活動通常使得消費類企業成為這個節日的最大贏家，當然，耶誕老人也就成為年度消費盛事的最佳代言人。以美國為例，許多企業在耶誕節前夕的收入就占其年收入的25%至40%，而這種情形也出現在英國，根據英國零售商協會的統計，從當年度11 月至隔年1 月的營業額通常占企業全年營業額之60%。根據心理醫生的分析，假日期間人們通常有理由為所欲為，因此耶誕節的到來就註定了人們一定會消費。此外，互相贈送禮物也讓人容易產生成就感。因此，除了歐美國家傳統性的必然消費外，對於日益受到西方禮俗薰陶的新興市場新富階級而言，將不可避免的受到歐美傳統節慶影響而增加消費意願，加入這場難以抗拒的消費大戰。就如同一位曾在南京研習中文的外交官之女認為耶誕節在中國流行有些不可思議，因為大部分的中國人並不信奉基督教。然而她也觀察發現，現今中國大陸的耶誕節已不能完全從宗教的眼光來看，成為與朋友聚會的機會或許是最好的詮釋，而這也適用於世界其他各地。 股市走勢往往反映經濟基本面，且多以預期心理來表示。若是以過去消費類股第四季的表現來看，似乎頗能反映投資人對耶誕節至新年消費買氣的期待。從下圖所示，自1995 年至2005 年止，每年第四季至隔年年初似乎皆出現不同程度的漲幅，上漲幅度請參考下表。其中出現負報酬的年度僅有1997 年(亞洲金融風暴)與2000 年(科技泡沫破滅)，至於出現景氣衰退的2001 與2002 年則仍出現上漲局面。至於今年是否會依循往年的軌跡在第四季出現上漲仍有待時間驗證，但是在全球景氣依然相對強勁，且加入新興市場新富階級消費能力的情形下，後續發展頗值得期待。投資人不妨趁著近期市場利空不斷股市出現下跌之際，逢低佈局以迎接傳統消費旺季的到來。 MSCI 全球消費類股指數走勢 資料來源：Bloomberg MSCI 全球消費類股指數績效表現 資料來源：Bloomberg 參考指數為MSCI World Consumer Discretionary；統計時間：9 月30 日至12 月31 日 面對種類繁多的投資標的，投資人常感嘆有不知如何選擇的困擾，或是選好標的才發現股價早已上漲，面臨是否續追的難題。然而，股市的運行往往有其脈絡可循，雖然投資循環並非一成不變，但投資人如果能夠掌握其走勢背後之邏輯，趁著股價在低檔時逢低佈局，則投資勝算的機率將大為提高，間接達成風險控管的目的。此外，小額資金投資人也不妨利用定時定額投資法來累積財富。 對應之投資標的 (新台幣；%) 資料來源：Bloomberg；績效統計截至2006 年7 月31 日止