國泰7-10年A等級金融產業債券基金十月份經理人報告

月初時因油價處高位以及聯準會官員談話表示高利率持 續的時間可能比市場預期來得更久，帶動長天期美債利率上行，後續因以巴戰爭激起避險買盤進場，以及官員釋出公債 殖利率上行可取代升息效果之偏鴿評論帶動美債殖利率稍微 回落。月中後市場將焦點轉向經濟數據表現，零售銷售與工業生產等皆優於市場預期，而強勁的經濟數據表現也讓市場 對聯準會將維持高利率更長更久的預期升溫，美債殖利率走揚並創本次循環高點，十年期美債殖利率更一度突破5%點位， 不過鄰近月底時對經濟前景擔憂再起，以及投資人回補先前債券空頭部位，帶動美債殖利率向下收斂，合計一個月，美 債殖利率整體呈上揚走勢，2年期美債殖利率發散約4bps至5.08%，10年期美債殖利率上彈約36bps至4.93%，30年期美 債殖利率則上彈約39bps至5.09%，2Y10Y利差收斂，倒掛在約-16bps水位。信用市場方面，美債利率再度升破循環高點 引發市場擔憂景氣壓力，市場風險情緒較為保守，帶動信用債利差小幅上升。從產業來看，各產業普遍發散，反應利率 上行並壓抑景氣之擔憂，非必須消費產業表現最差，其次以 對利率敏感之不動產業表現亦較為落後，利差分別發散約15.3bps與13.5bps。受惠於油價仍處高位，能源產業在各產 業中表現較佳，利差小幅發散約2.3bps。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近 指數權重，其中現貨持有比重約為98.41%，期貨持有比重約 為0.00%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。上週FOMC會議如市場預期維持利率不變，加上月初公布的非農就業報告顯示勞動市場有所降溫，有助於 支撐市場對於聯準會年底前暫停升息的預期，根據最新的 FedWatch升息機率表顯示，目前維持利率不變的機率超過9成，未來再升息一碼的機率回落在2成以下，限縮年底前美債利率 的上行空間。此外，美國財政部公告發債金額也如預期下調，在財政部大量發債風險降低下，債市波動度預計降低，市場焦 點將逐漸回歸經濟基本面，預期美債利率中長期為區間偏高水位的格局。在信用利差方面，考量美國景氣韌性強、短期內陷 入衰退機率不大，有助信用利差保持在2022以來區間震盪，然須關注近期利率上行對後續景氣帶來的負面風險。後續持續關 注美歐中相關經濟數據。後續留意美國信貸緊縮影響、美國核心通膨降溫速度、全球高利率時間拖長、歐洲將再度面臨冬天、 中國復甦力道、及市場目前期待的全球景氣逐季回溫是否如預 期發生。