國泰全球資源基金三月份經理人報告

三月份的全球股市上漲， MSCI全球股價指數上漲2.99%，MSCI能源指數下跌2.13%， MSCI原物料指數上漲1.73%，MSCI資源複合指數上漲0.45%。 三月份雖全球股市上漲， 但結構上呈現先抑後揚的態勢。 三月初歐美銀行陸續因前期Fed的快速升息， 產生了財務危機甚至破產倒閉， 引發了市場對金融風險的擔憂， 擔心這些銀行的問題會外溢到其他金融機構及實體經濟， 造成全球性的金融危機， 因此上半月指數出現大幅下跌。 但三月中旬Fed推出銀行定期融資計畫（ BankTerm Funding Program, BTFP) 的緊急融資工具為面臨流動性危機的銀行提供貸款、 美國大型銀行聯合注資有倒閉風險的中小型銀行， 部分緩解市場擔憂， 加上Fed 利率決策會議如市場預期升息一碼至 4.75 ~ 5.00% 區間， 且相比二月份的聲明刪除持續升息（ ongoing increases） 論述， 更改為預計一些額外的緊縮將是適當地（ some additional） ， 最新三月利率點陣圖顯示 2023 年中位數維持在 5 ~ 5.25% 區間， 符合會議前的預期， 顯示年內僅再升一碼， 此輪升息可能已接近尾聲。 在金融風險緩和及Fed態度偏鴿下， 市場風險情緒好轉， 指數在3月下旬出現了大幅反彈。

油價同樣呈現先抑後揚趨勢， 上半月受銀行破產事件影響，Brent跌幅一度達13%， 下半月在金融風險和緩下回漲約9%，但全月仍下跌4.9%。 金價在避險需求增溫， 加上對Fed升息接近尾聲的預期， 全月上漲7.8%。 基本金屬部分， 銅價小漲0.5%， 鋁價上漲2.1%， 在中國需求持續復甦的支撐下， 走勢相對溫和。 OPEC意外宣布自願減產總計約100萬桶/日， 此將對短期油價表現形成強力支撐， 預期能源股近期走勢將偏強運行。

美國二月PCE年增5%， 低於一月的5.3%與市場預估的5.1%增幅， 月增率0.3%， 低於1月的0.6%與市場預期的月增0.5%；扣除食品與能源的核心PCE 二月年增4.6%， 低於一月與市場預期的4.7%增幅， 2月年增4.6%， 低於1月與市場預期的4.7%增幅， PCE數據反映通膨持續降溫， 有利於Fed維持偏鴿的利率決策。 但近期發布的美國職缺數、 就業數字及PMI數字皆低於市場預期， 反映整體經濟環境有轉弱態勢。 由於三月下旬股價的回升已部分反應風險情緒的好轉， 預期短盤勢可能轉趨震盪， 市場觀察重點將落於四月陸續發布的財報結果及公司對市場的展望。