統一大中華中小基金六月份市場回顧與操作策略

銀行信貸緊縮和經濟衰退風險將持續壓抑金融和消費相關產業，但對利率敏 感的科技股，持續削減營業成本及利用AI降成本增效。Goldman首席美國策略 師DavidKostin近期將S&P500預期自4000點調升至4500點，原因有二：1）AI為企業的利潤增長提供支撐，預計AI將未來20年S&P500年均EPS增速提升 0.5%至5.4%，按現在貼現率可提高S&P500公允價值達9%；2）衰退概率下降至25%，最糟的財報季已過，2023及2024的EPS成長率預期分別為1%、5%。 因產業間的分化也會導致指數間分化，資金可能更集中於科技成長股為主的Nasdaq，使表現有望持續強於產業比重較平均的S&P500。

中國近期數據顯示復甦趨勢延續，但不如市場預期，消費復甦主要在出行復甦 服務類，無法帶動商品生產端。地產復甦趨勢也有停滯跡象，地產企業投資和開工意願不高，因此維持弱復甦看法不變。投資主軸為：1）高景氣可延續但股價 落後者，如儲能；2）景氣於2Q或3Q開始反轉者，如TMT，這波AI熱潮的確帶動中國國內相關供應鏈，AI訂單實際變化以中國消息最快，美股則要看展望和投資 額；3）隨著全球經濟軟著陸機率上升，逐步加碼出口比重較高且具競爭力的高端製造業，如光伏、EV及機器人。