保誠債券精選組合基金8月份操作報告
市場回顧
美國逐漸擺脫衰退的陰霾,製造業活動持續擴張,7月ISM製造業指數回升至48.9,已逼近景氣榮枯分界點50,工業生產較上月上揚0.5%,為9個月來首見,房市亦見好轉,7月成屋銷售較上月勁升7.2%,年率524萬戶是2007年8月來新高,營建支出月增率升至0.3%,成屋待完成銷售月增率亦升至3.6%,此外,雖然消費仍然疲弱,7月零售銷售月增率在5、6月翻正後再度下滑-0.1%,然而失業率卻意外下滑至9.4%,為2008年4月以來首度下滑,非農就業人口減少人數則下滑至24.7萬人,市場期待若就業市場能持穩,將可帶動消費回溫,美國經濟穩健復甦的趨勢將會逐漸形成,歐美股市因而震盪走高;而歐美政府債市則在預期景氣復甦仍將緩慢,通膨風險不高,景氣刺激政策可望延續,基本利率將維持低點一段時間下,歐美公債殖利率再度走跌,與公司債、高收益債、新興市場債及股市等風險性資產同步走揚。
影響績效主要因素
保誠精選傘型之債券精選組合基金8月31日之淨值為10.9018元,較7月底上揚2.1%。8 月基金淨值上升主要貢獻是來自子基金上漲,所有子基金全月皆為正報酬,其中以新興市場債基金、亞債基金表現較佳。而8月份台幣對美元匯價小幅貶值至32.923,基金美元/台幣及歐元/美元的避險比重分別維持在22%及88%。
未來展望
美國製造業與房市的好轉主要是依賴政府的支撐,因此市場關切政策刺激降低後是否能維持同樣的發展,如舊車換新車補貼於8月24日結束後,汽車銷售已有受影響的跡象,可見民間力量似乎尚無法很快接手,總體經濟環境仍不夠穩定,而歐元區第二季GDP表現優於預期,主要也是因為汽車補助帶動民間消費及政府擴大支出,ECB總裁特理謝認為雖然各項訊息顯示歐元區經濟正逐漸回穩,但復甦之途將是漸進且不確定性猶高,因此預期歐美央行仍將維持利率於低檔一段時間,財政刺激政策亦不會輕易退場,目前許多大漲後的股市已不再呈現超賣或價格低估的水準,而且市場對未來景氣的預期已有過度樂觀的情況,故預期股市仍有潛在的修正風險,而美國長期公債在市場過度對景氣樂觀及通膨預期下,殖利率有下滑空間,故目前我們在基金操作上將仍看多美國長期公債的資產類別。