市場調整反映市場健康

大市在第三季的表現再度備受關注。市場在8月出現先跌後升，其後在9月底再度調整。銳思認為這是一個相當正常的過程。調整是市場構成的一部份，古今如一。過往市場幾乎每年都出現10%以上的調整。銳思認為這次調整與過往無異，因此他們會視之為正常幅度變動。即使調整幅度擴至-15%左右，也屬正常。

就這次和去年的調整（去年市場回落12.8%）來說，較值得注意的現象之一似乎是市場對經濟增長狀況感到恐慌。事實上，近年市場出現多次這樣的情況，我們曾憂慮美國出現雙底衰退、擔憂歐債或希臘危機，現在轉到亞洲，特別是中國。然而，市場屬週期性質，出現波動相當正常，而炒作導致升幅過高後回落屬健康的現象，這正是目前的狀況。這亦締造了大量投資機遇。

近期市場主要憂慮環球經濟增長狀況，特別是在美國聯儲局的議息會議後。從「由下而上」的觀點來說，目前企業對前景和業務增長相當正面。當然，美市經濟規模龐大，同時呈現多種不同的趨勢。目前以能源業最為疲弱，但其他行業表現暢旺。建屋業欣欣向榮。能源業以外的一些行業或工業範疇也發展興旺。

至於實務企業及其影響，以及經濟體系內的實務企業如何未能因聯儲局過去多年的措施而受惠﹔聯儲局在本年內收緊銀根，將實際上刺激整體經濟，並可開展新的商業週期，令實際上享有利潤和盈利的企業顯得重要 — 因為本年呈現的現象之一，是息稅前利潤呈負數的企業表現優於大市。我們已於第三季看見這情況。市場情緒回復正常，將令我們看好的股份類別受惠，即實務企業、較優質的企業。

風險管理對小型股範疇相當重要。在這基本上直線攀升的市場，風險管理備受忽略。當市場出現調整，新的週期將會令所謂實務企業成為新貴。