國泰7-10年A等級金融產業債券基金十二月份經理人報告

上個月長天期美債利率主要受Omicron疫情消息、及聯準會12月會議結果的影響。月中以前因疫情消息較為反覆，市場風險情緒隨疫苗保護力、及Omicron傳染力和重症率的相關消息大幅擺動，此外月中的FOMC會議結果偏鷹，市場小幅調高2022升息預期、相對也壓抑經濟成長預期而一度帶動長天期美債利率下行。不過月中後，隨Omicron病毒相關研究、及疫情觀察數據的累積，舒緩市場擔憂情緒，帶動長天期美債利率回升。合計一個月，10年期美債利率上升6.58bps至1.5101%；30年美債利率上升11.21bps至1.9032%。信用市場方面，隨疫情擔憂情緒紓緩，美國整體投資級公司債信用利差收斂6.74bps，從評級來看A級以上利差收斂6~10bps，表現稍優於BBB級的6.67bps。從產業來看，銀行債信用利差收斂7.08bps。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為98.56%。未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。隨數據與研究陸續指出疫苗加強針對Omicron仍具保護力、以及口服藥的問世，預計2022年全球景氣維持高於潛在增長的幅度成長，Fed貨幣政策也因而持續朝正常化方向發展，帶動長天期美債利率上行。而本月市場將關注美國12月通膨、及非農就業數據，觀察通膨走勢與勞動市場修復情況是否如12月FOMC會議所公布的經濟預期發展，若通膨出現持續惡化的跡象、或勞動市場修復速度快於預期，將引發聯準會政策將加速緊縮的預期。在信用利差方面，雖然貨幣政策逐漸轉向不利信用利差再大幅創低，但由於需求面展望佳，美國企業預計維持良好的獲利狀況與財務體質，將限縮貨幣政策轉向對信用利差帶來的負面影響。