多利二號基金8月回顧與未來展望

本週寬鬆因子計有NCD到期共373.9億元，公債付息39億；緊縮因子有央行發行存單沖銷市場資金、92-1期國庫券發行300億元。本週資金狀況料將維持平穩寬鬆的局面，但因中秋節前夕，法人間預料將有資金需求，投信面臨了贖回壓力。預期央行在促進經濟、國內消費、穩定匯率考量下，且未到期存單仍高達2兆5千餘億元，短期利率仍無大幅彈升之空間。預期短天期債券RP利率成交在0.7-0.75%，30天期票券利率成交在0.8-0.9%。

台債殖利率上週再度大幅上揚並直接穿越2.5%的價位，除了面臨月中即將標售新債10年期927的換券賣壓之外，美債以及日債的大幅揚升、股市走強，都打擊著已顯得疲弱的債市，前二個交易日即彈升了將近36個基本點，後因台股顯露出疲態、20年券的持穩以及10年期已經達到較為吸引人的價位，因此產生技術性的修正，整週來看，5年期公債926上揚5個基本點至1.85%；10年期924大漲29.4個基本點至2.76%；15年期907上揚23個基本點至3.055%；20年期923則小跌0.1個基本點至3.124%。

由於近期股市即便回檔，仍然呈現強勢整理的格局，經濟數據普遍表現優於市場預期，使得市場持續對經濟前景看法樂觀，債市成交量大幅萎縮，更加確立公債市場空頭格局。而下週即將發行新債A927，由上週債市的走勢可以看出924的換券壓力仍然很重，未來927取代924的機率甚大，以924而言，短線上操作難度變得相當高，因此欲進場做多者應先觀察927的交易情形，預估本週債市仍將呈現區間震盪格局，預估本週:5年債A92-6：1.95%-1.75%；10年債A92-4：3.0%-2.50%；15年債A90-7：3.10%-2.90%；20年債A92-3：3.30%-3.10%。