統一中國高收益債券基金六月份操作策略及展望

近期美、中二大經濟體基本面數據大致同步反彈,生產面及需求面指標均開始復甦。聯準會承諾將動用所有工具維持經濟,且預期利率於2022年前保持偏低不變等利多亦激勵風險性資產走揚。不過疫情復燃風險,以及地緣政治風險-尤其是美中關係也讓後市蒙上陰影。儘管不確定因素仍在,全球資產在全球主要央行加大政策支持力度,以及經濟陸續解封下持續反彈,中資美元高收益債更在中國經濟率先復甦及債券收益具相對吸引力等優勢下強勢回升。投資策略方面,地產業政策面穩中偏好,第三季銷售熱度可望延續,加上更具融資流動性優勢,基金配置將以較大型和財務狀況良好房企為主。考量疫情復發風險,以及疫情對產業結構與去全球化轉變,預期行業內信用分化將持續擴大,基金將適時調整產業內債信分佈;以具市佔優勢或財務結構穩定公司為方向。此外,基金亦將動態調整持債部位存續期閒。目前基金整體投組加權存續期閒2.14年,票息收益6.57%,前三大產業為地產約59.2%、景氣循環消費11.2%及能源4.7%。
匯率避險方面,人行對人民幣匯率政策以穩定為主,而基本面率先復甦與中美利差擴大優勢,亦使人民幣得以維持區閒震盪格局。美中關係仍將是短期匯市波動主要影響因素,基金將USD/CNH避險比例調整至中性,並適時動態調整。

主要債市檢討與展望

受惠主要國家央行持續向市場注入流動性,以及多國陸續宣佈經濟解封措施,金融市場呈夕型反轉並快速修復先前崩跌走勢,不過疫情復發風險與地緣政治不確定性未能排除。資金為本波行情推升主力,但當前居高思危心態或將使行情在中期上升走勢中面臨短期修正。