國泰7-10年A等級金融產業債券基金一月份經理人報告

上月美債殖利率於月初大幅彈升，主要受喬治亞州2席參議員補選由民主 黨全拿，使民主黨於參議院獲得微弱多數，有利財政刺激規模，而拜登隨後宣布將出台1.9兆美元紓困計畫，皆驅動美債殖利率上彈，10年美債殖利率一度 彈升至近10個月高點1.146%。而下半月雖然美國財報及經濟數據整體偏多，但受二次疫情風險、FOMC會後聲明偏鴿，以及美國散戶軋空避險基金造成股 市修正，對避險買盤有所支撐，在多空因素拉扯下，美債殖利率於高點回落並維持震盪走勢，最終殖利率當月上彈約15.23bps至1.0655%，2Y10Y利差當月發散約16.21bps，5Y30Y利差當月發散約12.54bps，殖利率曲線陡峭化變 動。信用市場方面，更大規模財政紓困預期推動市場上修美國經濟成長率，加上現階段Fed未改寬鬆性貨幣政策支撐市場流動性，美元投資級公司債信用利 差持續收斂、破底，惟月底伴隨股市修正有所回升，但整體信用利差仍於低檔盤旋。投資級美元主順位金融債利差一個月小幅擴大1.82bps，受資金往高息、 風險性資產輪動影響，表現稍落後整體投資級公司債（擴大0.95bp）。未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。隨疫苗陸續施打、月 底嬌生、Novavax的疫苗試驗結果再傳正面消息、歐美冬天疫情消退，加上民主黨完全執政，應能再通過大規模財政紓困法案，市場對2021年全球景氣 能明顯復甦樂觀期待，也推升通膨預期，帶動長天期美債殖利率偏升。雖Fed新採行的政策框架意謂美國勞動市場獲得修復前，政策利率將維持不變； 惟市場預期Fed的購債計畫終將隨景氣復甦逐漸退場，帶動市場提前反應。景氣復甦、就業恢復、核心通膨與長期Fed退場議題皆為推動殖利率上升的 催化劑，加計債務影響，預估10年美債殖利率波動區間將在1.00%至1.40%。在信用利差方面，多數公司於財報季公布的獲利優於預期，經濟復甦帶動市 場風險情緒持續升溫下，資金偏好景氣循環性資產、及追逐收益，金融股補漲有利金融債利差收歛，惟資金追逐收益下，較不利高評級債利差表現。