國泰全球資源基金十二月份經理人報告

12月份的全球股市回跌， MSCI全球股價指數下跌4.05%，MSCI能源指數下跌3.82%， MSCI原物料指數下跌2.83%，MSCI資源複合指數下跌3.17%。 12月布蘭特原油走勢持平，僅小幅上漲0.5%， 上半月因歐盟對俄羅斯祭出每桶$60的上限價格， 限價高於市場預期， 市場預期對俄油供給的限縮力道有限， 油價出現回跌；下半月受美國暴風雪影響供給、 俄油海運出口量銳減及美國將回補戰備儲油等事件影響， 布蘭特原油開始回升。 展望後市， 目前預期2023年全球新增原油需求約在100-150萬桶/日， 其中中國佔比過半， 近期中國在疫情快速擴散後， 染疫高峰將可能很快出現， 並有助於後續刺激政策及經濟活動復甦， 進而推升原油需求， 對油價形成支撐。 基本金屬部分， 12月中國鐵礦砂價格上漲43%， 銅價上漲13.4%， 同樣反映中國reopen後對下游需求復甦帶動金屬需求的期待， 此外多家大型礦業公司下調產出預期， 也對金屬價格形成支撐。

12月聯準會貨幣政策決策會議（ FOMC） 雖如市場預期，宣布放緩升息幅度至2碼， 使聯邦基金利率升至4.25∼ 4.5％，但同時公布的經濟預測與利率點陣圖卻暗示， 在2022年累計升息17碼後， 通膨受抑程度仍不理想。 即CPI數據雖優於預期，但對聯準會而言， 通膨仍高得無法接受， 持續升息以壓抑通膨仍是政策方向， 短期對貨幣政策的預期就是更慢(升息步伐)、更高(終點利率)、 更久(高利率持續時間)。 此外市場對2023年下半年將降息的預期也在12月的FOMC會議後落空， 因此焦點開始轉向利率維持在高位更長時間後， 對經濟活動的衝擊。 目前聯準會並未給出明確利率指引及升息路徑， 未來聯準會仍將依據經濟數據來決定政策方向， 美國超額儲蓄導致消費依然強勁， 加上勞動市場偏緊使得服務類通膨仍居高不下， 此將提高市場判斷利率走勢的難度， 進而加大市場的不確定性。

預計本月市場震盪整理機率較高， 操作以保守為原則， 關注就業及通膨數據表現， 以及中國疫情變化， 待趨勢明確後，將逐步增加持股。