台股反彈力道減緩、整理壓力上升
反彈力道接近尾聲、台股恐有回跌壓力
回顧11月台股呈現反彈走勢，但反彈幅度較原先預期的來的虛弱，上半月因為美國新總統歐巴馬勝選、海協會長陳雲林來台訪問五天，以及中國政府端出四兆振興經濟十大措施的激勵而反彈，但月中過後，在市場信心依舊不足，外資法人持續賣超下，大盤出現回落的情況，直到最後一週才又跟隨國際股市的反彈而上漲，而由於過去貨幣市場出現緊縮，新興市場商業行為暫時停頓，需求急速萎縮，使當地的進口業者失去國際銀行的融資額度，造成已出貨的商品無法支付款項的問題，可能會影響台灣出口電子廠商二至三成的業績，此種情況可能會持續到12月，因此，以台股近期走勢推估，在12月第一週有機會延續反彈走勢，但在12/10日上市櫃公司將陸續公佈11月不理想的業績數字，加上12月廠商出口也普遍不振，台股可能會有再度回跌的壓力。 國際市場資金緊縮與寬鬆衡量指標─ 資料來源：Bloomberg 市場憂慮仍待消化、庫存調整需要時間 本次製造業緊縮起因於信用危機，由於歐美的金融業跨族其他項業務，在槓桿過度操作之下，面對金融海嘯喪失了放款的功能，轉而由各國央行直接融通資金給需要的大型企業，但此種援助方式並不能持久，從11月最後一週3個月期美元Libor利率及TEDSP(泰德利差)呈現小幅上升，即突顯出銀行業對於放款仍然憂慮，商業市場資金依舊緊縮，而台股企業在11、12月出貨不順之下，過去投資人看損益表的習慣，可能轉為觀察資產負債表及現金流量表的情況，由於廠商無法控制應收帳款，因此，採降低存貨的方式來美化資產負債表，進而使的整個產業鏈同步壓低存貨，加上09年1月份剛好遇到農曆過年，在工作天數減少，以及部分國外訂單廠商會計年度不同影響下，將會使12月及明年元月份的廠商業績持續不佳，股價也就很難有所表現，須等農曆年之後再作觀察。 等待降息效果發酵、兩岸相關蔚為主流 過去一段時間，各國央行降息的效果會在明年二月附近發酵，而到時候企業庫存改善的情況也會比較明顯，如果明年2、3月景氣落底，企業回補庫存的跡象即會出現，而股市到時候也可能會有比較好的表現，但股市在反彈過後，勢必還要再經過一段打底階段，類股族群方面，明年以兩岸概念相關的族群比較能抵抗歐美景氣下滑的衝擊，主流類股以與中國四兆振興經濟方案相關的水泥、中國內需相關的食品股及兩岸概念的觀光股，電子業則是看NB族群的表現，雖然最近NB族群出現多殺多的情況，但仍是明年最具成長機會的族群，此外，在不景氣中，民眾可能會減少外出遊玩的機會，因此，遊戲產業也可能成為明年逆勢成長的族群。