貝萊德當周全球投資評論

美股上攻，儘管經濟活動減緩的證據增加：投資人目前可能會將關注焦點從經濟展望轉向第三季財報

美股在上周彈升，帶頭上攻的是過去備受打壓的商品類股。各類股全面上漲，並擴散到其他的風險性資產。例如美國高收益的利差在上周縮小了50個基點左右，領先上漲的是能源相關類股。高收益債的反攻伴隨著歷來最大的ETF單周流入，約達18億美元。

上周美股的大漲正值經濟數據的普遍疲弱。ISM服務業指數平淡，美國及全球的成長預期雙雙遭到國際貨幣基金下調。不過，投資人無視於疲弱的數據，而是把焦點放在其他多項利多上，包括跨太平洋夥伴(TPP)貿易暫時達成協議，以及鴿派解讀聯準會最近一次會議的會議記錄。令投資人放心的是，中國貨幣走穩，以及對於新興市場的疑慮降低，新興市場在當周也是飆漲。

市場的波動隨著總體問題走穩而暫時消退，但市場的焦點很可能會轉回到美國的財報上。分析師預期第三季的獲利將會下滑。在過去三個月當中，預估從-1%掉到-5%，而營收下滑也在預期之中。能源類股固然是禍首，但即使非能源的企業財報預期也是持平。

歐股在上周出現了類似走勢：投資人無視於疲弱的經濟數據，反而搶進景氣循環股，尤其是汽車類股

歐股在上周特別強勁，儘管經濟報告普遍疲軟。上周公布德國的工廠訂單令人失望，主要是受到新興市場和中國成長疲軟的拖累。儘管如此，在中國走穩和期待歐洲央行加碼刺激的跡象下，投資人利用近來的走弱搶進了之前備受打壓的股票，特別是汽車類股。

除了各主要央行紛紛重新展現鴿派傾向之外，英國央行（BOE）在上周的會議也帶來了對市場有利的結果。投資人目前推估，第一次升息會在2017年的第一季。

亞洲股市是上周的最大贏家之一：似乎連非締約國都會受惠於預期中的大型貿易協定

經過多年曲折的談判後，貿易談判國在上周同意了TPP的綱領。12個發起國占全球貿易的26%，而且美國和日本都包括在內。TPP的廣泛協定遠不止於調降關稅，還會逐步降低財貨與勞務的貿易障礙，導入超過1萬8000項的關稅削減，並對貿易、投資與勞動力訂出共同的標準。在現有的關稅與成本下，主要贏家包括越南、新加坡和馬來西亞。一旦協議簽署，韓國和菲律賓即可望跟進。日本也會是一大受惠國；這個消息使日股出現了數個月來最大的單周漲勢。

一如股票和信貸，商品市場在上周無視全球的成長疑慮而呈現上漲：儘管如此，油價重挫已對商品生產國管理支出的方式帶來深遠的影響

油價在上周大漲，西德州原油也回到了每桶50美元以上。其他商品也呈現上漲，特別是鋅，但油價的漲勢令人印象深刻，因為儘管全球的成長預期減緩，油價還是照漲不誤。投資人反而聚焦在供給可望降低上。美國能源資訊局調降了產量預估，OPEC和非OPEC各國則預定在10月21日舉行「技術會議」。

儘管近來反彈，油價依然比一年前低了每桶30美元左右。這波下滑有一個現象是，為了應付資金缺口，有很多產油國都必須削減支出或增加現金儲備，包括沙烏地阿拉伯和挪威。

展望：預期更加波動