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統一全球債券組合基金十月份市場回顧與操作策略


2024/11/14 下午 03:57:00 作者:余文鈞
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受兩場颶風和波音罷工影響,美國10月非農新增就業人數降至1.2萬,遠遜預 期,製造業PMI創15個月新低,一度提振降息預期。然零售銷售數據超預期成長,增加經濟不著陸可能性,加上川普當選新總統預期上升,推動「川普交易」 持續熱絡,對內減稅、對外加關稅政策可能造成新一波通膨,尚未回歸聯準會核心通膨目標將變得更難,導致美債殖利率集體上揚。

債券資產報酬率在聯準會降息後,反而急劇反轉,彭博美國國債指數在10月下 跌了2.38%,是兩年來最大跌幅。由於經濟數據表現好於預期,市場現在更傾向軟著陸、甚至是不著陸,因此市場開始定價更緩慢和更少的降息幅度,國債績效 疲弱也拖累了各類債券指數走勢。

主要債市檢討與展望:

降息週期內美債曲線熊陡,歷史上並不多見。在9月勞動力市場初現疲軟時,聯 準會降息50個基點,被解讀為將本應7月降息的25個基點延後至9月,引起市場樂觀遐想,而在9月的通膨、就業,零售銷售均顯示出美國經濟韌性,很可能“不 著陸”,導致後續降息預期溢價,債市出現回檔現象。


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