西方資產管理：外幣計價新興市場債券的利差水準具吸引力

西方資產管理表示全球經濟正在經歷一段可持續的復甦時期，最後可轉化為健全的經濟成長率，外幣計價新興市場債券的利差水準非常具吸引力。

西方資產管理投資組合經理人杜達(Matthew Duda)指出，儘管外幣計價新興市場債券在2009年已經大漲一波，但隨著全球經濟持續復甦，投資人風險承受度的改善，未來上漲潛力依然可期。政府債券和外幣計價公司債的利差應該會持續縮小，縮小的步調或許會不穩定。

市場的不確定性依然很高，對經濟復甦的可持續性、金融體系的健全狀況（尤其是歐洲）、以及貨幣政策帶來的通膨壓力的看法似乎仍很分歧。金價就是受到這種不確定性的帶動而上漲。全球經濟環境對新興市場的影響仍鉅，而新興市場與其他高風險資產類別如全球股市的關聯性也仍很高。

杜達(Matthew Duda)表示：「 儘管最糟的狀況應該已經過去了，但是在出現更多穩定的跡象之前，我們仍保持戒慎的態度。只有到那時我們才會重建當地貨幣計價債券的投資部位。到目前為止，我們只願意持有巴西和印尼的當地貨幣計價債券。」

雖然巴西貨幣有進一步的升值潛力，但西方資產管理強調當地的利率風險，認為巴西央行升息的幅度將低於市場目前的預期。

俄羅斯仍然是西方資產管理最大的加碼國家選擇。該國的通膨率逐漸降低，政府的外匯存底再一次快速成長，以大約每週50億美元的速度增加。但最近小幅減碼俄羅斯部位，並持續密切監控市場後續變化，以決定可能進一步減碼的時機。在俄羅斯加碼部位中，發行機構的選擇將持續扮演重要的角色。

西方資產管理偏好幾家能源和銀行業的公司債以及類主權債券發行機構，並繼續小幅地加碼巴西、阿根廷、哥倫比亞和巴拿馬。在巴西的部位，公司債發行機構的影響也相當重要。

杜達(Matthew Duda)總結：「我們著重的是在巴西未來經濟發展中，將扮演關鍵角色的全球能源生產商，工業以及通訊企業。菲律賓仍是大幅減碼的標的。我們也略為減碼一些規模較小、流動性較差的市場如烏克蘭，並預期對墨西哥採取中立，但目前偏向略為減碼的態勢。」