債券基金8月回顧與未來展望
2004/9/15 上午 09:52:00 作者：蘇瑩娟
一、市場概況
美國8月份非農業就業人口穩定成長，符合Fed就業成長趨緩僅為一時現象之論，Fed Fund Future 9月合約折算升息1碼機率已近100%。預料FED未來升息腳步應符合「經濟穩定成長、FOMC循序升息」之論點無改。雖短線俄羅斯自殺炸彈攻擊事件影響，債市仍有避險利基，不過Fed Fund rate逐步揚升下，美債10年券將再上看4.4%以上。�_
國內第二季經濟成長率7.67%，均高於主計處原估值6.77%，主計處亦調高2004年之預估值 (由5.41%調升至5.87%)。2004年下半年經濟成長率因基期明顯上升而降至5%以下，2005年則略微下降。整體而言，從主計處之預估資料觀察，主計處並未看壞下半年經濟景氣。債券利率雖受市場對經濟景氣抱持疑慮而走跌，但升息趨勢已使短率走揚，後續需持續觀察經濟經濟情勢。
二、9月基金操作策略
聯合事件風波後，市場首次訂價之公司債為陽明七年券，以固定利率3.3%訂價，明顯地，風波後債券基金為保持高度流動性，買券需求明顯減弱，以致使公司債利率立即彈升，且高於同期公債約50bp，終使國內公司債趨於合理利率水準。
聯邦債券基金近期操作策略仍以流動性為首要考量，視資金回流狀況，再伺機投資於收益率較高信用穩健之債券，以續維持穩定之收益率。