多利基金3月回顧與未來展望

本週寬鬆因子有央行NCD到期801億元及存款準備金提存期初，行庫可調度資金空間較大。緊縮因子則除了央行發行存單沖銷資金外，無明顯緊縮因子。由於央行先前嚴懲負數操作過度的銀行，可能使各行庫資金調度轉保守。未來利率的走勢將取決於景氣復甦的腳步，而目前景氣復甦的關鍵則在於美伊戰事的發展及疫情是否有效控制。預期隔夜拆款利率為1.15-1.20﹪，30天短票利率成交區間在1.1-1.2﹪，短天期債券附買回利率0.8-0.9﹪。

受到美伊戰況不明，債市走勢大致仍受消息面牽引，上半週受到戰況進度落後、SARS疫情擴散及美公佈ISM指數跌落50水準等利空因素影響，使得台債殖利率追隨美債下跌，十年券更挾籌碼面之優勢突破前波低點至1.7%，下半週旋即因美伊戰況又見明朗，股市大漲間接造成債市逢低獲利了結的賣壓浮現。近日金融市場走勢大致伴隨美伊戰事消息面的變化，行情震盪起伏劇烈，但以台債而言，多了籌碼面及資金面的優勢，利率仍是呈現向下調整的格局，根據近日公佈之經濟數據，多數仍呈疲弱，地緣政治的不確定性加上近日爆發的SARS疫情使得全球經濟復甦腳步欲加沉重，美英此次出兵在無法得到國際輿論支持，戰後重建之奧援減少，加上美國處於全球第一大經濟體之地位對其他出口國之聯鎖效應，全球經濟復甦仍有一段長路要走，預期短期利率將持續於現行水準震盪打底，而20年券在投資盤持續吸納籌碼下，應有向下的空間，建議操作上提高風險意識，保守承接，區間進行操作。