國泰四年到期成熟市場投資等級債券基金七月份經理人報告

美國聯準會七月利率決策會議果如預期升息一碼至5.25%~5.5%，主席Powell表示未來政策動向將依經濟數據而定、今年不太可能降息，並表示官員已不再預期經濟將衰退。市場認為Powell表示採取觀望態度的說法暗示九月將跳過升息，且相信這次跳過將延續較長時間。市場預期七月應是本波升息終點且利率higher for longer； FedWatch工具(8/4)也反映不再升息且最快在2024年5月才見到首次降息。聯準會較關注的PCE通膨數據續降，緩和了政策再緊縮以抗通膨的壓力，但通膨數據仍高於政策目標，以及美國近期多項經濟數據優於預期，使得未來再升息的可能性仍未能完全排除。但目前局勢指向美國經濟可望在通膨降溫之際仍保持韌性，不至於陷入經濟衰退，仍是風險性資產較樂於見到的情形。 8/1 Fitch宣布下調美國主權信評，由最高等級的AAA下調一級至AA+，降評原因是債務上升、財政前景惡化以及財政紀律不彰，美國反覆出現的債務上限和政治僵局下每每最後一刻才達成的解決方案，削弱了人們對財政管理的信心。相較於2011年8月時S&P首次將美國打下最高評級而言，本次市場反應相對不大，股債均略呈負面但幅度有限。但伴隨著7月底美國財政部發布本季舉債規模較此前高出三成以上，加上較長期債券發行量增加，短期內公債利率受壓而有再度彈升壓力。

本基金採目標到期投資策略，原則上將高比例投資債券並主要以買進持有為目的，期間將嚴密監控投組持券之信用狀況與市況，並適時因應調整部位以降低投資組合風險及符合目標到期報酬之投資方針。另因應債息收現或是債券到期或提前被贖回亦可能有再投資需求，也可能因應買回或支付費用所需而進行調整。由於基金費用與贖回款支付，以及基金匯率避險操作於續約時或需額外現金進行差額交付，加上未來收益分配等潛在支付需求，基金預計將需保留現金準備，現金準備比重視當時費用率、潛在贖回壓力以及匯率波動而定，預計保留約1~2%現金準備。