店頭市場基金6月回顧與未來展望

保德信元富店頭基金6月底淨值為12.07,與上個月底的淨值12.28比較為下跌1.71%,較6月份店頭指數跌幅0.829%為差,淨值下跌幅度較店頭指數大的最主要原因在於本月本基金之持股組合表現較整體類股為差，且持股比例維持在90％附近。

就總體面來看，5月份景氣指標如預期般大幅下滑，景氣對策信號因已達下限，故維持9分藍燈,領先指標及同時指標則同步下滑1%以上。就景氣對策信號細項來看，金融性指標略為回升，但實質性指標則大幅衰退，而受限於評分標準已達下限，故無法再往下降；而領先及同時指標，則因工業生產、出口、訂單、就業等實質性指標大幅衰退而使下降幅度擴大，領先指標下降1.3，同時指標下降1.2，領先指標已連續16個月下降。本週將公告6月份進出口數據，依財政部先前公告之前15日進出口數據來推估，出口金額可能在100億美元以下，衰退20%，進口在90億美元以下，衰退幅度在20%以上。若果如此，則進出口成長率分別由第一季之-10%及-3.5%下降至第二季之-20%及-24%,以此作推論則第二季之經濟成長率將比第一季差。從結構上來看，進口衰退幅度大於出口將使順差增加，對經濟成長是正面的，但進口大幅減少又代表投資大幅衰退及未來出口繼續下滑，對經濟成長則是負面，目前台經院估計第二季經濟成長率低於1%，市場則認為可能為負，若依第二季外貿資料作推估，約略在0~0.5%之間。在資金面，5月份貨幣供給額比4月份減少，但年增率卻比4月上升，M1A、M1B及M2供給額分別減少156、782及518億，年增率分別為-6.24%、-5.16%及5.61%，其原因在於去年基期股市由萬點回跌，貨幣供給亦同步大幅減少，因此產生5月貨幣供給額下降但年增率卻回升之假象，6月以後M1B之基期持續下降，因此年增率仍可能回升，但M2在基期上升下，年增率可能再回降。

就基本面來看，景氣的回溫狀況仍不明顯；且因產業景氣低迷，已公布財測之上市上櫃公司上半年營收和獲利情況有半數以上達成率偏低，恐面臨半年報獲利不佳、可能須調降全年財測的壓力，形成七、八月間壓抑台股的最大利空。另外就技術面來看，加權指數棄守五千點關卡之後，各短中長期平均線再度形成空頭排列，週KD和月KD等中長期技術指標維持在低檔鈍化區，也顯示台股尚未脫離反覆探底、築底的階段。就各項經濟指標研判，國內景氣的確還在谷底震盪，轉機仍不明顯，本基金操作仍將以保守為主。